Några insikter från Seth Klarman

Seth Klarman är en person som troligen inte alla investerare känner till. Men alla värdeinvesterare känner till honom. Seth Klarman (The Oracle Of Boston) är värdeinvesterare och driver den Bostonbaserade hedgefonden Baupost Group, med mycket gott resultat.

Men Klarman är också känd för att ha skrivit den mycket läsvärda boken Margin of Safety med den fantastiska undertiteln “Risk-Averse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor”. Vi får lov att återkomma med ett porträtt av personen Seth Klarman, som är en mycket karismatisk person, och hans fantastiska avkastning. I det här inlägget ska vi titta på några av Seth Klarmans kloka tankar om investeringar hämtade från hans tidigare nämnda bok.

“The focus of most investors differs from that of value investors. Most investors are primarily oriented toward return, how much they can make, and pay little attention to risk, how much they can lose”. “Value investors, by contrast, have as a primary goal the preservation of their capital. It follows that value investors seek a margin of safety, allowing room for imprecision, bad luck, or analytical error in order to avoid sizable losses over time. A margin of safety is necessary because valuation is an imprecise art, the future is unpredictable, and investors are human and do make mistakes”

  • Ovan beskriver Seth Klarman en viktig del i värdeinvestering. Vikten av att ha en säkerhetsmarginal för att begränsa nedsidan. Värdeinvestering handlar om att ha en god säkerhetsmarginal om några antaganden i analysen är felaktiga. Och felaktiga antaganden blir det, det är den enda saken man kan vara säker på när man analyserar ett bolag.

How can investors be certain of achieving a margin of safety? By always buying at a significant discount to underlying business value and giving preference to tangible assets over intangibles. Tangible assets usually have value in alternate uses, thereby providing a margin of safety”. The problem with intangible assets, I believe, is that they hold little or no margin of safety.

  • Klarman menar att man ska köpa bolag som handlas väsentligt under dess rättmätiga värde. I tider av höga eller låga värderingar kan det vara svårt att hitta ett rättmätigt värde. Att titta på historiken och försöka hitta den uthålliga vinstnivån kan vara ett sätt för att hitta rätt i värderingen av bolaget. Vidare är det alltid bättre om bolaget har materiella tillgångar som motiverar delar av börsvärdet, till skillnad från immateriella tillgångar som är betydligt svårare att värdera.

Investors should pay attention not only to whether but also to why current holdings are undervalued.

  • Ovanstående är en mycket viktig poäng. Det är lätt att identifiera undervärderade bolag men allt som oftast finns det en anledning och det gäller att ta reda på denna. Vad är det som säger att just du gör den rätta analysen och alla andra har missat något?

The securities owned by value investors are not buoyed by high expectations. They are usually unheralded or just ignored. In depressed financial markets, it is said, some securities are so out of favor that you cannot give them away.

  • Det finns större möjligheter att hitta köpobjekt i sämre tider. En värdeinvesterare är som mest nyfiken på nya bolag när baisse råder.

There are only a few things investors can do to counteract risk: diversify adequately, hedge when appropriate, and invest with a margin of safety. It is precisely because we do not and cannot know all the risks of an investment that we strive to invest at a discount. The bargain element helps to provide a cushion for when things go wrong.

  • Att hantera risk är viktigt och att köpa bolag under dess värde är det bästa sättet.

The single most crucial factor in trading is developing the appropriate reaction to price fluctuations. Investors must learn to resist fear, the tendency to panic when prices are falling, and greed, the tendency to become overly enthusiastic when prices are rising.

  • Det gäller att skilja på pris och värde. Priset på aktierna rör sig dagligen medan värdet är mer stabilt.

In my view, investors should usually refrain from purchasing a “full position” (the maximum dollar commitment they intend to make) in a given security all at once. Those who fail to heed this advice may be compelled to watch a subsequent price decline helplessly, with no buying power in reserve. Buying a partial position leaves reserves that permit investors to “average down,” lowering their average cost per share, if prices decline. Evaluating your own willingness to average down can help you distinguish prospective investments from speculations. If the security you are considering is truly a good investment, not a speculation, you would certainly want to own more at lower prices. If, prior to purchase, you realize that you are unwilling to average down, then you probably should not make the purchase in the first place.

  • Ovan beskriver Klarman på ett mycket intressant sätt hur man kan köpa i flera portioner istället för att köpa allt på en gång. Det ger en god riskspridning men det ger också möjligheten att få utvärdera sitt första inköp om aktiekursen sjunker. Ska jag köpa mer då priset nu är 10 % lägre? Om jag inte vill köpa mer då, skulle jag då ha köpt från början?

Stocks should simply not be bought on the basis of their dividend yield. Too often struggling companies sport high dividend yields, not because the dividends have been increased, but because the share prices have fallen.

  • Utdelning är bra men det gäller att analysera det underliggande bolaget och inte köpa på grund av utdelningen.

Följ gärna Värdepapprets nordiska modellportfölj på Shareville (vi har tre stjärnor nu) och titta in på vår nya hemsida www.värdepappret.se.

Åsikterna som presenteras i denna blogg är våra egna och ska inte ses som investeringsrådgivning. Gör alltid din egen analys innan du köper en aktie.

Värdepappret
Värdepappret
Ekonomiskribenter & värdeinvesterare

Finansiella instrument kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar.

Är du inte Nordnetkund? Kom igång med ditt sparande här!

I kommentarsfältet nedan kan du som läsare kommentera innehållet i detta blogginlägg och ta del av andra läsares kommentarer. Kommentarsinnehåll representerar således inte Nordnets åsikt. Nordnet granskar inte kommentarer innan de publiceras, men vi kommer att ta bort olämpliga kommentarer för det fall sådana förekommer.
Vill du veta mer om hur Nordnet behandlar dina personuppgifter, klicka här.

guest
0 Kommentarer
"Inline" feedbacks
Se alla kommentarer