Försvarssektorn splittrar analytikerkåren efter kursrusningen

Det råder minst sagt delade meningar om försvarssektorn just nu efter den senaste tidens kraftiga uppgång. Alla bolag i sektorn, i Finwires genomgång, har stigit hittills i år, med ett undantag – amerikanska Lockheed Martin.

Ryssland och Ukraina har med USA:s försök och Trumps många utspel ännu inte lyckats enas om en vapenvila. Samtidigt har konflikten mellan Indien och Pakistan väckts till liv nyligen med oenigheter som kretsar kring Kashmirområdet. Kinas hot om att inkorporera Taiwan till Kina har blivit ännu mer verklighet för öborna efter att Kinas utökat sina militärövningar i området.

Högst på agendan den senaste tiden dock Israels bombningar av Irans kärnteknik-anläggningar varit. Oron i krutdurken Mellanöstern ökade betänkligt innan Trump krävde, och fick igenom ett eldupphör. Det sista ordet om Irans kärnteknikprogram är dock med säkerhet ännu inte sagt.

Kontentan är att ett flertal försvarsaktier har dubblat sitt värde hittills i år och väl det. Ett hack i kurvan kom i början av juni i samband med att Saab fick flera sänkta rekommendationer av analytiker. Vi kan konstatera att intresset bland privatsparare därefter ökat markant igen. Enligt Nordnets egna statistik var fyra av de tio mest nettoköpta aktierna under månadens första halva försvarsbolag.

Saab, Mildef, BAE Systems och Astor är alla bland de tio mest nettoköpta aktierna bland Nordnets svenska kunder under den första halvan av juni månad.

“Dags att bli mer selektiv”

Analytiker på Bank of America menar efter den exceptionella uppgången att det nu kan vara dags att bli mer selektiv. Analyshuset har sänkt sin rekommendation på Saab till underperform från neutral. Detta då analytikerna anser att bolagets tillväxt nu avspeglas i kursen. Andra analytiker är dock mer stödjande.

Bank of America lyfter istället selektivt fram brittiska BAE och norska Kongsberg Gruppen som båda har dubbelhöjts till köp. Renk har dock stämplats med underperform, precis som Saab.

Till skillnad från BofA:s mer skeptiska syn på Saab förefaller andra analytiker mer positiva. Överlag anser de dock att aktien är högt värderad på kort sikt, särskilt med tanke på bolagets begränsade förutsägbarhet kring intäkterna på medellång till lång sikt och den relativt låga exponeringen mot europeiska försvarsbudgetar utanför Sverige.

Bofa väntar sig ett skifte i sektorn mot företag som har exponering mot slutmarknader och länder med tydliga planer för högre försvarsutgifter.

Men även SEB har sänkt sin rekommendation för SAAB, från köp till behåll. Bankens analytiker menar att den nuvarande värderingen gör aktien känslig för negativt nyhetsflöde eller operativa bakslag.

Senast i raden av sänkningar av den svenska försvarsjätten är Citigroup som sänkte Saab från sälj till köp.

Även Deutsche Bank har sänkt den europeiska försvarssektorn då marknaden redan prisat in löften om framtida försvarsinvesteringar.

Deutsche Bank har också svårt att se att förväntningarna på det kommande Nato-mötet överträffas och vad nästa drivkraft för sektorn blir.

“Vansinne att sälja”

Dagens Industri menar att det är “vansinne” att sälja Saab baserat på den kortfattade tyska analysen. “Ska man sälja Saab-aktien fordras en mer utförlig analys än detta. Särskilt när supercykeln för försvarsaktier kommer att vara länge, sannolikt minst ett decennium.”

Inom sektorn går just nu tekniken väldigt snabbt framåt. Till exempel har Saab genomfört sina första flygningar med AI i Gripen E. Träningen har utförts med AI-agenten Centaur. Forskningsdata visar att Centaur tränats intensivt i simulatorer, ungefär motsvarande 30 års flygerfarenhet per vecka, vilket därmed kan förkorta utvecklingscyklerna betydligt.

Men den europeiska försvarssatsningen visar inga tecken på att avtal. Svenska regeringen har också gått ut med att de vill finansiera försvarsupprustningen med lån under de kommande åren – för att återspeglar förväntningar från Nato om att öka försvarsutgifterna till 5 procent av BNP. Sveriges finansminister Elisabeth Svantesson uppger också att Sverige under en kort tid kommer att kunna utnyttja styrkan i landets ekonomi för finansieringen, givet den låga statsskulden på 30 procent av BNP.

Mer dämpad utveckling i sektorn i USA

Amerikanska försvarsaktier har hittills i år inte presterat lika bra som de europeiska eller svenska. Det USA-bolag som gått bäst i vår undersökning är RTX, som är ett tidigare samgående mellan Raytheon och United Technologies. Några av koncernens mest kända produkter är luftvärnssystemet Patriot som bland annat har använts av Ukraina under kriget mot Ryssland.

Lockheed Martin som alltså är det enda bolaget i jämförelsen som har gått minus hittills i år på börsen är känt för sina F35-plan. Förvarsjätten åkte på ett bakslag när det amerikanska försvaret halverade sin begäran om F 35-plan, 24 stycken, till skillnad från tidigare 48 stycken. För Lockheed Martin är en sådan nedskärning betydande då flygvapnet är bolagets största kund.

Boeing som har både militära och civila kunder tyngdes nyligen av Air India-kraschen, men har trots det ändå gått plus i år. Bolaget är verksamt inom allt som har med flyg att göra och har haft en del problem produktions- och säkerhetsmässigt.

Läs också vår tidigare artikel “från februari om “Försvarsboomen driver Saab till nya höjder“.

Kursavstämningen gjordes 26 juni klockan 15.00