Investmentbolagen: Öresund har högst premie - Latour handlas nu till rabatt

I ljuset av det senaste halvårets börsuppgång har Finwire gått igenom investmentbolagens värderingar. Utvecklingen har överlag varit positiv de senaste sex månaderna: 13 av 19 bolag i sammanställningen har stigit, medan medianuppgången är omkring 4 procent. Det är klart svagare än OMXS30, som har avancerat drygt 15 procent under motsvarande period.

Skillnaderna i värdering är också stora. Collaxio handlas med den största substansrabatten på drygt 62 procent. Därefter följer Flerie och VEF med rabatter på omkring 55 respektive 53 procent samt VNV Global med 47 procent.

I andra änden finns Öresund, som handlas till en premie på drygt 15 procent. Även Flat Capital, Industrivärden och Investor värderas över sina beräknade substansvärden.

Bure leder uppgången

Bure har haft den starkaste kursutvecklingen i sammanställningen de senaste sex månaderna. Aktien har stigit 46 procent och det beräknade substansvärdet har ökat lika mycket. Trots uppgången handlas aktien med en rabatt på drygt 11 procent.

Creades har stigit 31 procent under halvåret och Svolder 27 procent. Kinnevik och Industrivärden är upp 22 respektive 20 procent. Svagast har Flerie utvecklats med en nedgång på 45 procent. Collaxio och Flat Capital har båda backat 14 procent, medan VEF är ned 11 procent.

Stora skillnader mellan kurs och substansvärde

Collaxios beräknade substansvärde uppgår till 1,16 kronor per aktie, jämfört med en aktiekurs på 0,44 kronor. Det motsvarar en substansrabatt på 62,4 procent.

För Flerie är substansvärdet 38,44 kronor per aktie, mot en aktiekurs på 17,30 kronor. VEF:s substansvärde beräknas till 3,88 kronor, jämfört med kursen på 1,81 kronor. VNV Globals substansvärde på 34,97 kronor kan ställas mot en aktiekurs på 18,56 kronor.

Kinnevik handlas också med en stor rabatt. Substansvärdet uppgår till 106,95 kronor per aktie, medan aktiekursen är 60,38 kronor. Aktien har stigit 22 procent de senaste sex månaderna, medan substansvärdet har minskat 17 procent. Skillnaden har därmed minskat under perioden.

För Investor är förhållandet det motsatta. Aktien handlas till 410,90 kronor, något över det beräknade substansvärdet på 402,96 kronor. Även Industrivärden och Flat Capital handlas till premier, medan Öresunds aktiekurs sticker alltså ut genom att ligga drygt 15 procent över substansvärdet.

Bakom utvecklingen i Öresund ligger bland annat budet på Bahnhof, kursuppgången i Ovzon och framför allt Scandi Standard, som vuxit till Öresunds största innehav, noterar Dagens Industri tidigt i höstas. Scandi Standard var vid den senaste kvartaslredovisningen fortfarande Öresunds största innehav, strax före Bilia.

Värt att notera är att Latour däremot gått från premie till en mindre rabatt på knappt 1 procent. Latours största börsinnehav är Assa Abloy, Sweco, HMS Networks och Securitas. Latour sålde i maj aktier i Assa Abloy och Securitas för totalt 5 miljarder kronor för att investera mer i den helägda industrirörelsen.

Ett investmentbolags premie eller rabatt påverkas bland annat av marknadens förtroende för ledningen, portföljens sammansättning och hur enkelt de underliggande tillgångarna kan värderas. Stora rabatter är vanligare i bolag med en hög andel onoterade eller svårvärderade innehav.

*) Avstämningen gjordes vid 13-tiden den 29 september. Substansrabatten eller premien har beräknats utifrån rapporterat eller beräknat substansvärde. Data kommer från ibindex.se och uppdateras dagligen.