Finwire
Den senaste händelseutvecklingen inom världspolitiken har bidragit till att priserna på ädelmetaller fortsatt stiga efter fjolårets kraftiga uppgång.
USA:s tillfångatagande av Venezuelas president och hot om ingripanden även i andra länder, samt att Donald Trump inte uteslöt ett militärt ingripande för att ta över Grönland, har ökat den geopolitiska risken i investerarnas ögon.
USA:s ingripande i Venezuela har ökat spänningarna mellan USA och Kina som hade ett pågående möte i landet men också mellan USA och Ryssland efter att USA lagt beslag på flera oljetankers som en del av landets sanktioner mot Venezuela som backats av Ryssland både politiskt, militärt och ekonomiskt.
Utöver de faktorer som gynnat guld har silver även fått stöd av en ihållande oro för att den amerikanska regeringen på sikt skulle kunna införa importtullar på metallen.
Faktum är att guldets lillasyster silver utklassade guld under 2025. Spotpriset på silver steg med hela 148 procent, medan guld avancerade 65 procent. Hittills i år är uppgången drygt 3 procent för båda metallerna.
Det är dock viktigt att komma ihåg att prisutvecklingen långt ifrån är linjär. Starka uppgångar följs ofta av kraftiga rekylrörelser. Båda metallerna såg betydande vinsthemtagningar både i slutet av oktober (läs även: Guldet tappar fart, men storbanker ser ny rekordvåg framför sig) och i slutet av december. Silvret föll exempelvis omkring 12 procent på en enda dag efter att ha nått rekordnivåer över 80 dollar per uns i en parabolisk uppgång, delvis till följd av höjda marginalkrav på terminsmarknaderna.
Långsiktiga drivkrafter
Trots de stora prisrörelserna finns flera tecken på att uppgången i ädelmetallerna, särskilt silver, vilar på mer långsiktiga drivkrafter.
Guld- och silverpriserna påverkas i hög grad av ränteläget och realräntorna. Lägre räntor minskar alternativavkastningen på räntebärande tillgångar och gör ädelmetaller mer attraktiva. Även dollarns utveckling är central, där en svagare dollar normalt ger stöd åt råvarupriserna.
Därtill spelar inflationsförväntningar, geopolitisk oro, stora budgetunderskott och centralbankernas agerande en viktig roll. Centralbankerna har fortsatt att öka sina guldreserver, vilket enligt UBS och Bank of America har bidragit till ett stabilt underliggande stöd för guldpriset, rapporterar Bloomberg.
Industriell användning
Silver påverkas av samma faktorer, men är samtidigt mer konjunkturkänsligt än guld till följd av sin omfattande industriella användning, vilket blivit särskilt tydligt i dagens utbuds- och efterfrågesituation.
HSBC höjer sin genomsnittliga prisprognos för silver 2026 till 68,25 dollar per uns, från tidigare 44,50 dollar, enligt en ny analys. Samtidigt varnar banken för en korrigering senare under året i takt med att utbudssituationen förbättras. HSBC räknar med att efterfrågan från industrin och smyckessektorn minskar något, medan inflöden till silver-ETF:er fortsätter, om än i ett lugnare tempo. Banken bedömer att silverpriset kommer att röra sig i intervallet 58 till 88 dollar per uns under 2026.
Strukturellt underskott i silvermarknaden
Silvermarknaden präglas just nu av en kombination av stark efterfrågan från industrin, begränsat utbud och ett ökat intresse från investerare. Enligt Silver Institute väntas den globala silvermarknaden gå med underskott för femte året i rad under 2025.
Efterfrågan drivs inte minst av solenergi, elektronik, elfordon, batterier och datacenter, där silver används i stora volymer. Samtidigt har gruvutbudet haft svårt att växa i takt med efterfrågan, vilket skapat en långvarig strukturell obalans.
Reuters och Bloomberg har rapporterat om tydligt minskade lager i den fysiska marknaden, bland annat i Londons silverlager kopplade till LBMA. Det har i perioder lett till brist på leveransbar metall och gett ytterligare stöd åt spotpriserna.
Fysisk och spekulativ efterfrågan samverkar
Utöver industrin har investerare spelat en allt större roll. Under första halvåret 2025 uppgick nettoinflödet i silver-ETFer till omkring 95 miljoner uns, vilket översteg inflödet under hela 2024, enligt Kitco.
Även privatpersoner har ökat sitt intresse för fysiskt silver. I Indien steg silverimporten med över 430 procent i årstakt under årets första fem månader 2025, trots redan höga priser. Det tyder på att silver i allt högre grad används som investeringsalternativ snarare än konsumtionsmetall, enligt Silver Institute.
Samtidigt har den ökade spekulativa aktiviteten bidragit till hög volatilitet. Kraftig positionering på terminsmarknaderna och ökade ETF-flöden har vid flera tillfällen förstärkt kortsiktiga prisrörelser, vilket blev tydligt i de snabba korrigeringarna under hösten och vintern, enligt MarketWatch.
Gruvbolagen gynnas av prisuppgången
Prisuppgången har fått tydliga effekter på gruvaktier. Amerikanska silverbolag som Americas Gold & Silver, First Majestic Silver, Hecla, Endeavour Silver, Pan American Silver och Coeur Mining har utvecklats starkt under året.
Även guldproducenter som Newmont, Barrick och Agnico Eagle har sett kraftiga kursuppgångar. På Stockholmsbörsen steg Lundin Gold med över 230 procent under 2025.
Det finns även mindre svensknoterade bolag med exponering mot ädelmetaller. Sotkamo Silver är ett av få relativt renodlade silverbolag i Norden, medan Lappland Guldprospektering fokuserar på tidig guldprospektering. Sammantaget innebär stigande metallpriser förbättrade marginaler och ökade kassaflöden för producenterna, samtidigt som även prospekteringsbolag kan gynnas genom högre värderingar på framtida leveranskontrakt.
Fotnot: Avstämningen i guld- och silverpriset gjordes 8 januari, vid 11-tiden.
