Här är ljusglimtarna i kaoset

Det är inte lätt att se ljusglimtarna när börsen mörknar. Men jag gör ett försök. Att Trump eventuellt överväger att pausa tullarna väcker hopp.

Under stora delar av måndagen lyste börserna illröda. Uppgifterna om en tullpaus på 90 dagar fick börsen att återhämta sig, även om uppgifterna tycks oklara. Vad som händer härnäst är mycket osäkert. Men det skvallrar förhoppningsvis om att Trump kanske ändå är mottaglig för vad som sker på börsen och vad tullarna orsakar.

Om Donald Trump ändå skulle stå fast vid sina tullbesked och om Kina, EU och andra stora ekonomier svarar med samma mynt – då har vi en nyordning i världsekonomin. De senaste decennierna har gått i en riktning – mot mer frihandel och globalisering och därmed lägre priser. Det är ju en bidragande orsak till att centralbanker under många år hade sådana problem med att få upp inflationen – den motverkades av ökad globalisering. Produktion förlades i andra länder än där försäljning sker, mestadels österut.

Det är det här Donald Trump vill ändra på. Ökad protektionism ska förlägga produktion i USA och skapa fler amerikanska jobb, samtidigt som tullarna ger fina tillskott i statskassan som i sin tur kan finansiera skattesänkningar.

Nu är ju ekonomi inte så enkel. Det företag som är exportör är även importör, och komponenterna kommer inte sällan från Kina. Tullarna har därför kallats för världens största skattehöjning, eftersom det är amerikanska konsumenter som kommer få högre priser när företagens ökade kostnader ska föras vidare. Och kan de inte föras vidare så kommer vinstmarginalerna att minska drastiskt. Stora konsekvenser för framför amerikansk ekonomi blir det onekligen, och eftersom USA är USA så betyder det skador även för andra stora världsekonomier. Sverige? Vi har liten export till USA, några procent av BNP. Men vi är beroende av exempelvis tysk ekonomi, som i sin tur exporterar mycket till USA.

Ekonomer hos JP Morgan spår att amerikansk BNP kommer att minska med 0,3 procent i år och att arbetslösheten kommer stiga till 5,3 procent, förutsatt att Trump står fast vid sitt tullbesked. Det kommer få konsekvenser för konjunkturen globalt.
Men vi ska heller inte underskatta de psykologiska aspekterna. När omvärlden känns orolig och konsumentens sparpengar på börsen minskar i värde drar många hushåll öronen åt sig och ser om sitt hus, något som i sin tur också kan spä på skadeverkningarna. Då kanske det inte räcker med att räntorna skulle kunna bli lägre som en följd av att centralbanker vill stimulera ekonomin.

Men det finns ljusglimtar:

1. Trump kan kanske ha mjuknat

Uppgifterna om tullpausen på 90 dagar är än så länge oklara. Men innebär de kanske att Trump ändå har mjuknat i sin tidigare stenhårda hållning? Det öppnar möjligen en dörr och visar att det finns utrymme för förhandling. Det här är vad marknaden behövde se, även om uppgifterna som sagt är oklara.

2. Det krävs mycket lite för återhämtning

I det här läget är allt så nattsvart att minsta lilla rubrik om att det har öppnats en dialog, det har inletts en förhandling eller Trumpadministrationen har börjat tveka om tullarna för att vi ska få en liten rekyl. Det såg vi inte minst under måndagen, då uppgifterna om att Trump övervägde paus för tullar för alla länder utom Kina direkt fick börsen att återhämta sig. Det visar varför det är viktigt att inte gå ur när det ser som mörkast ut. Den som sålt av allt i panik står utanför återhämtningen. Rekylen kan bli kortvarig men i en återhämtningsfas efter ett börsfall kan enskilda dagar vara avgörande.

3. Aktier är billigare

Volvo blev under måndagen 20 procent billigare nu än för tre handelsdagar sedan. Om det innebär rea förutsätter ju att Volvo egentligen ska vara värt mer än det är nu, men har man en lång spartid så kommer återhämtningen komma även om vi inte vet när. Många spararfavoriter, som exempelvis Investor, har dragits med i raset och är nu billigare. På samma sätt får du fler fondandelar för varje månadsinsättning du nu gör. Mantrat att de bästa affärerna görs i dåliga tider är inte alldeles enkelt att följa när det lyser röda minus på depån, men det stämmer faktiskt.

4. Orättvisor kan plockas upp

En riktigt grinig börsdag dras allt med, över hela linjen. Även sådant som inte ens berörs särskilt mycket av Trumps tullar. Det kan handla om sektorer med framför allt inhemsk exponering, som är defensiva och ocykliska. Sådant som orättvist dras med i börsfall brukar kunna få en rekyl när marknaden lugnat sig lite.

5. Lägre bolåneränta

Lite hårddraget kan Trumps tullar ge dig lägre bolåneränta. Initialt gällde oron med Trumps tullar att de skulle spä på inflationen. Det kan de göra, men centralbankerna skulle kunna se igenom tulleffekten som en engångseffekt. Istället kan de komma att fokusera på att stötta ekonomin, genom lägre räntor. Federal Reserve har en tudelad uppgift, där den ena har just fokus på konjunkturen. Lägre räntor betyder lägre bolåneräntor. Det kan vara en klen tröst för den som exempelvis påverkas av sämre konjunktur och till och med förlorar arbetet. Men det skulle kunna få upp konsumenthumöret något. Lägg därtill de stora försvarsinvesteringar i Europa som kan lyfta tillväxten – och det skulle kunna bli helt okej. Det är åtminstone ett scenario att hoppas på.

Men här och nu vet vi inte vad som kommer att hända och osäkerheten är enorm. Om Trump pausar tullarna blottlägger det att han kanske inte är så omöjlig ändå. En förhandlingsvilja hos Vita Huset är precis vad börsen ville se. Osäkerheten kvarstår och är givetvis fortfarande stor, men det återhämtningen på måndagen visar hur viktigt det är att vara kvar i marknaden och inte missa viktiga återhämtningar.

/Frida