Carl-Henrik Söderberg
I förra veckans blogginlägg fokuserade undertecknad på den rådande utdelningssäsongen. Men med storbanker som nu skilt av sina utdelningar (dragplåstret för utdelningsjägarna) så kanske det är läge att fokusera på nästa säsong, nämligen den för vinstvarningar.
Men först några tankar från veckan som gått där vi kan konstatera att nervosititen och osäkerheten är stor bland investerare just nu.
Populära grafer som illustrerar detta är till exempel Fear and Greed Index (som påvisar extremrädsla hos investerare just nu) och volatilitetsindex (VIX) som är på den högsta nivån sedan tulloron för ett år sedan.
Kortlivad börsuppgång
Även om vi fick en tämligen kraftfull uppstuds på börsen i början på föregående vecka så blev det aldrig någon riktig övertygelse i uppgången och vi såg också hur börsen vände ned igen när förhoppningarna om en nedtrappning i Mellanösternkonflikten ebbade ut.
Utveckling på OMXS30 i år, rödmarkerat är den senaste börsveckan.
Oljepriset präglar humöret
Efter en månads konflikt med Iran kvarstår de geopolitiska riskerna och fortsatta störningar i oljeflödet och andra viktiga leveranskedjor utgör ofrånkomligen ett hot mot den globala inflationsutvecklingen.
Oljepriset (vit linje) och dollarindex (turkos linje) under mars månad. Dollarn har blivit en trygg hamn för investerare igen.
Räntehöjningar nästa?
Det är ofrånkomligen så att den fundamentala bilden kring världskonjunkturen har försämrats för 2026 men frågan är såklart hur mycket. Kommer situationen hinna dra igång en inflationsspiral, en himla massa räntehöjningar på det och dessutom en efterfrågan som kraftigt påverkas?
Vad gäller just styrräntor så har vi ju befunnit oss i en räntesänkningscykel ett tag och världskonjunkturen, som alltjämt trevar, hade behövt en fortsatt räntemedvind här, inte det motsatta.
Hur ska man som privatinvesterare agera?
Just nu verkar finansiella marknader prisa in ett rätt dystert scenario. Överdrivet? Kanske, men sannolikheten för ett stagflationsscenario, börsens mardröm, hänger fortfarande över investerarhumöret och dämpar riskviljan.
Strategier för oss investerare? Man kanske kan tratta ner dem till tre huvudalternativ:
1. Bibehållen riskexponering (sitta still i båten)
2. Öka kassan i portföljen
3. Aktiv hedging (skydda portföljen)
Varje val innebär såklart tydliga avvägningar mellan risker och möjlig alternativkostnad. Historiskt sett har en exponering mot olja och energirelaterade tillgångar föga förvånande fungerat som en effektiv hedge under oljedrivna börsnedgångar. Titta på Oslobörsen, som med sin tunga energivikt är upp hela 17 % hittills i år trots den globala oron.
Detta till en hög negativ beta mot aktier. Med andra ord, när stigande oljepriser agerar sänke för börsen i stort, rör sig energitillgångarna i motsatt riktning och fungerar därmed som en välbehövlig krockkudde i portföljen.
Ligger det vinstvarningar i korten?
Vi närmar oss nu slutet av mars och därmed stängningen av årets första kvartal.
Givet nuläget riskerar bolagens räkenskaper att präglas negativt och stundande rapportsäsong ska bli väldigt intressant på den punkten. Och hur många negativa överraskningar ska vi få INNAN rapportsäsongen drar igång?
Vinstvarningssäsongen infaller i regel några veckor före den officiella rapportsäsongen varje kvartal. Det är då bolagen har sammanställt sina preliminära siffror och inser att resultatet avviker kraftigt från marknadens förväntningar.
Vi har redan sett Boliden och Yubico vinstvarna (ingen av dem direkt hänförligt till dagens situation i Mellanöstern visserligen), vilka står näst på tur?
Kan vi utläsa någonting från förra veckans makrodata?
Förra veckans globala PMI-data visar till exempel att kriget börjar sätta avtryck i förlängda leveranstider och stigande inköpspriser, men än så länge begränsade uppgångar i priser till kund.
Samtidigt noteras en mer deppig europeisk tjänstesektor än tidigare samtidigt som konsumentförtroendet föll ordentligt i regionen. Försiktiga konsumenter gör att bolag kanske inte kan/vågar höja priserna för att kompensera för sina ökade kostnader. Skapar detta en farlig cocktail för bolag med stor exponering mot europeiska konsumenter? Till exempel.
Den som lever får se. Ny vecka, nya möjligheter…
Tack för att du tog dig tid!
/Calle
