Med sikte på 2024

Börsåret går mot sitt slut. Just nu är börsen upp i år, men det är en sanning med modifikation. För den som varit investerad i de stora börsjättarna som Investor, Volvo och H&M har året varit fantastiskt. Den som däremot riktat in sig på fastighetsaktier och småbolag har närmast upplevt en börskrasch. Frågan är, hur blir 2024?

Maximal riskvilja, minimal logik

Ibland tänker jag tillbaka på åren med minusränta, en lång period där riskviljan var maximal och logiken ibland minimal. Företagen kunde i princip sälja en produkt som kostade 20 kr att tillverka för 10 kr. Folk köpte produkten för att den var så billig och bolaget visade för börsen: ”Kolla, vår försäljning ökar kraftigt!”. Varpå börsen belönade med en rusande aktiekurs.

Seden kom räntehöjningarna hösten 2022 och investerarna frågade: ”Okej, ni sålde produkten med förlust, kan ni höja priset, göra vinst och behålla er tillväxt?”. År 2023 visade att svaret på den frågan är nej. Det blev tvärtom ett år där många förhoppningsbolag, ofta småbolag, fick se sina aktiekurser ta storstryk.

Kritiskt för fastighetssektorn

En annan sektor som tog storstryk var fastighetssektorn där de höga räntorna slår stenhårt. Här ser man tydlig skillnad på bolagen; vissa handlas som om konkurs är närstående, medan andra till och med är på plus i år.

Vad har vi då lärt oss? Förr eller senare kommer logik segra över sentiment. Resterna bland småbolagen som decimerats i år innebär att man kan hitta fyndlägen, det viktiga är bara att kunna skilja billigt skrot från billig kvalitet.

För år 2024 kan vi förvänta oss lågkonjunktur och till viss del är den redan ”inprisad” på börsen. Det kommer att finnas småbolag som inte lyckas leverera bra rapporter och de lär fortsätta straffas på börsen hur ”billiga” de än redan är. Sedan kommer det att finnas bolag som står starka, som egentligen inte behöver leverera bra rapporter utan klarar sig med att uppnå förväntningarna. Hur hittar man de bolagen?

Mitt tips är att leta efter bolag som är marknadsledare i sin nisch, har positiva kassaflöden, gör vinst på riktigt (inte bara EBITDA), har en låg nettoskuld och en rimlig eller låg värdering. Tyvärr är det sällan man hittar bolag som uppfyller alla kriterier, så till viss del får man vara flexibel. Men jag tror man gör klokt i att tänka igenom sina investeringar och vara extra kräsen. Egentligen gäller dessa regler alltid, men under tiden med minusränta kunde man chansa friskt. Det mesta gick upp och man belönades trots oaktsamhet medan man idag riskerar att straffas brutalt för minsta snedsteg.

Något annat man ska vara beredd på 2024 är hur stor påverkan räntan har. När amerikanska FED flaggade för att de kan ha nått räntetoppen eller vara nära den så tolkades det otroligt positivt hos de svenska fastighetsbolagen. Logiken är att svenska styrräntan till stor del följer FED:s ränta, vilket i så fall skulle innebära att vi ser slutet på räntehöjningar och till och med kan hoppas på räntesänkningar. Något som kan göra de mest räntekänsliga bolagen till nettovinnarna. Räkna med att detta fortsätter in i 2024 där räntan påverkar bolag i allmänhet och fastighetsbolag i synnerhet.

Stundande val i USA

En annan viktig faktor som spelar in är presidentvalet i USA 2024. Som regel brukar det innebära diverse löften från presidentkandidater, bland annat om att minska läkemedelskostnaderna för amerikanarna, eftersom sjukvården blivit så dyr i USA.

Den här typen av utspel kan få hela läkemedelssektorn att skaka, men brukar till syvende och sist aldrig leda till några större faktiska effekter oavsett vem som vinner. Det återstår att se om detta upprepar sig även i detta val.