Inverterad räntekurva normaliseras – vad betyder det?

Det händer mycket på räntemarknaden just nu. Räntekurvan har varit inverterad under rekordlång tid, men när den nu normaliseras ropar dysterkvistarna att även det är ett tecken på kommande recession. Hur ska räntekurvorna egentligen tolkas?

En inverterad räntekurva innebär att det är billigare för ett land, i det här fallet USA, att låna pengar på lång löptid, som 10 år, istället för på kortare löptid, som två år. Det normala är att ett lån med längre löptid, då landet tar längre tid på sig att betala av skulden, har en högre ränta.

Lägre räntor i framtiden

Men ibland infaller motsatsen ändå, alltså att den så kallade ”tioåringen” faller under ”tvååringen”. Det uppfattas som något av ett sjukdomstecken för finansmarknaderna, och indikerar att marknaden förväntar sig lägre räntor i framtiden. Och lägre räntor kommer normalt sett av en svagare konjunktur, eftersom man tänker sig att en lågkonjunktur – eller recession – kommer behöva draghjälp av just räntesänkningar.

Den inverterade räntekurvan har historiskt varit en signal om att lågkonjunktur är på väg. Märk väl att det i snitt tar ungefär 1,5 år tills ekonomin vänt ned efter att räntekurvan har inverterats. Men det kan ändå diskuteras hur tillförlitlig indikator den inverterade räntekurvan nu är, eftersom dess dynamik påverkas av centralbankernas massiva obligationsköp senaste åren.

Normalisering av kurvan

Det kan dock tyckas paradoxalt när även en normalisering av den inverterade räntekurvan nu av vissa också sägs förebåda en recession. Då blir det ju lite pest eller kolera, minst sagt.

Normaliseringen av räntekurvan drivs nu av att Fed väntas sänka styrräntan snabbare och med större steg än man tidigare trott, och det pressar framför allt ned den Fed-känsliga tvåårsräntan. Anledningen att man också ser själva normaliseringen som ett olycksbådande tecken är att det finns en oro att Fed är för sen på bollen med sina sänkningar och kanske till och med måste paniksänka för att stötta upp ekonomin.

Bland annat har Deutsche Bank konstaterat att den inverterade räntekurvan har normaliserats igen precis före de fyra senaste recessionerna i USA.

Konjunktur – eller börs?

Man ska också göra skillnad på den inverterade räntekurvan och vad den indikerar angående dels konjunkturen, dels börsen. Den amerikanska börsen brukar faktiskt historiskt sett stiga efter att inverteringen avslutats.Aktiemarknaden gillar trots allt räntesänkningar, men vill helst att de görs av rätt skäl. Hellre kontrollerad räntenedgång än paniksänkningar.

Att styra sina investeringar endast efter räntekurvan är dock inte att rekommendera. Men det kan vara en pusselbit i den ständiga jakten på ledtrådar om var aktiemarknaden är på väg.

/Frida