Det är 2021 igen – och ändå inte

Bitcoin-priset når ATH, memeaktier blir en snackis igen, värderingar av vissa techbolag på rena fantasinivåerna och ingen höjer på ögonbrynen. Det är som om 2021 är här igen – med en viktig skillnad.

Häromveckan nådde bitcoin-priset en ny rekordnivå på 124000 dollar. Bara det säger något om klimatet vi befinner oss i. Numera har vi lärt oss att bitcoin kanske inte är någon vidare ”diversifierare” i portföljen, åtminstone inte om en sådan är tänkt att vara okorrelerad med aktiemarknaden. Kryptovalutor går bra när aktiemarknaden går bra, vilket beror på att båda förutsätter en hög riskaptit. Det har vi nu.

Under sommaren har meme-aktier i USA seglat upp som en snackis igen. Ingen har väl glömt memeaktiernas födelse i och med Gamestop-yran under 2021. Nu är fenomenet inte lika utbrett, men bara att vi diskuterar det igen säger också något om riskklimatet.

Höga värderingar

Vi har på en del håll värderingar som är på rena fantasinivåerna, företrädelsevis vissa bolag inom techsektorn.

Och om någon trodde Mag7 var uträknade i våras så trodde han eller hon fel. Nu är det Mag7 som drar den amerikanska börsen igen, och det är en kraft så stark som någon – hur mycket Europa än ropar med sina förvarsinvesteringar och kommande eventuell tillväxt i kölvattnet. Visserligen har AI-racet kommit av sig lite senaste veckan, i samband med en ifrågasättande rapport från universitetet MIT som visade att “nästan ingen tjänar på sina AI-investeringar”. Det ledde till en techpress på börsen, bland annat på Nvidia (som för övrigt kommer med sin rapport den 27 augusti).

Det finns andra fenomen som visar att riskaptiten finns där. Pump and dump, där bedragare använder sociala medier för att få sparare att investera i rena frimärkesaktierna, har tyvärr blivit något att brottas med igen. Pump and dump är ett otyg som givetvis kan förekomma när som helst, men ska det få stor spridning gissar jag att det ändå krävs en viss nivå av riskaptit på ett bredare plan. Människor behöver vara villiga att satsa pengar på höga vinster snabbt.

Positivt tolkningsföreträde

Och så har vi börsen i sig då, som fortsätter att ånga på. Orosmoln finns. Geopolitiska risker finns fortfarande, tullturbulensen är inte över och det är högst oklart när effekterna i form av eventuellt högre priser och sämre konjunktur kommer – men det positiva tolkningsföreträdet är förlåtande.

Det här diskuterade vi bland annat i Börsmorgon i DI TV, där jag medverkade i förra veckan. Det är 2021-vibbar igen.

Svag ekonomi – och hög inflation

Men det finns en viktig skillnad. Och det är den reala ekonomin. 2020 och 2021 präglades av – förstås covidraset och svårigheter för flera sektorer som drabbades av restriktionerna – men innan dess ändå stabil konjunktur och mycket låga räntor. Så ser det knappast ut så 2025. Svensk ekonomi går trögt, så även den amerikanska, vilket de senaste sysselsättningssiffrorna visar. Det tycks som att tullturbulensen och Donald Trumps allmänt oklara besked åtminstone delvis kan beskyllas för ett allmänt osäkert läge. Dessutom är inflationen på obekväma nivåer. Nu räknar aktiemarknaden fortfarande med en räntesänkning i USA i september, men det är långt ifrån säkert eftersom inflationen stiger.

Balansgången är densamma för den svenska Riksbanken, med en svag svensk ekonomi och samtidigt en inflation på 3 procent. Även om inflatiosuppgången i juni och juli främst beror på semestereffekter så vill Riksbanken ha svart på vitt innan man agerar med att sänka räntan. I inflationsbeskedet bäddade man dock tydligt för en sänkning under hösten förutsatt att inflationen faller tillbaka enligt prognos.

Skilda världar

Börsen och den reala ekonomin – två skilda världar med allt svagare koppling till varandra, särskilt kanske på den amerikanska marknaden. Börsens motivering till att ånga på trots svag makro är framtidsargumentet. Det är visserligen ganska risigt just nu – men vändningen kommer ju att komma någon gång i framtiden, så bäst att handla på det. När det nu blir.

Frida