Utbildning: Felprissättning lockar aktiva investerare

Jonas Jonsson är Active Trading Manager på Nordnet och har ständig dialog med våra mest aktiva kunder. Ett återkommande fenomen som Jonas kommer i kontakt med är så kallad felprissättning. Det sker löpande och lockar många investerare.

Så här funkar det.

Det uppkommer ständigt situationer i marknaden som skapar så kallad felprissättning. Skälen kan vara flera, men de har en sak gemensamt: De lockar traders och andra aktiva investerare.

Jag kommer här att gå igenom några exempel.

Budcase

Budcase är ett ganska vanligt fenomen, och det innebär att en aktie handlas på en lägre nivå än den faktiska budkursen. Kan exempelvis vara en aktie som handlas på 100 kr medan budet är på 102 kr. På pappret en fin avkastning på 2%. Här gäller det dock att förstå möjliga orsaker bakom felprissättningen.

Tidaspekten påverkar mycket. Väntas budet ta ett helt år att genomföra så kanske 2% inte är så attraktivt. Väntas budet istället gå igenom imorgon kan 2% vara väldigt attraktivt. En annan faktor är att det inte är 100% säkert att budet går igenom, då riskerar man att förbli kvar i aktien samtidigt som det finns risk att den faller.

A/B-aktier

Skillnaden i pris mellan olika A- och B-aktier kan vara en annan typ av felprissättning. Orsaken till att de aktieslagen skiljer sig är ofta rösträtt och likviditet. A-aktier har fler röster än B-aktier, vilket gör att dessa är mer värda. Utdelningen för båda aktieslagen är i regel exakt lika. Om man därför inte lägger stor vikt i rösträtten eller likviditeten i aktien så är tumregeln att alltid köpa det billigaste aktieslaget och sälja det dyra.

Rabatt och premie

Investmentbolag handlas ofta till rabatt eller premie vilket innebär att investmentbolagets aktie är billigare respektive dyrare än dess underliggande innehav. En vanlig orsak till stor rabatt kan vara att innehaven i investmentbolaget är onoterade och att marknaden helt enkelt tycker att de innehaven borde vara lägre värderade. Tumregeln är: ju större del av portföljen som är kassa eller noterade innehav, desto mer attraktiv är en eventuell rabatt. Just nu handlas ett flertal investmentbolag till en rabatt, men några återfinns med en premie (Bure, Flat Capital, Lator, Linc och Öresund).

På tapeten just nu

En aktuell situation, som just exemplifierar ovan, är Københavns Lufthavne (KBHL). Den danska staten har köpt en stor post i BKHL och måste enligt dansk lag lägga ett budpliktsbud då man kontrollerar 98,6 % efter köpet som skedde till 6 864 DKK. Aktien handlas just nu till 6 340 DKK (23/1), vilket är en skillnad på drygt 8 %.

En annan speciell aktuell situation är Handelsbanken A och Handelsbanken B (SHB B), där B-aktien faktiskt är dyrare än A-aktien, något som är ovanligt. Varför ser situationen ut så här? En delförklaring är likviditeten, det finns fler A-aktier än B-aktier, vilket gör att A-aktien är mer likvid. En annan förklaring kan vara att det finns optioner i A-aktien men inte B-aktien. Eftersom båda aktierna ger exakt samma utdelning kan vi se kunder sälja B-aktien och köpa A-aktien för samma pengar.

Många av Nordnets aktiva kunder sitter i case som dessa. Nordnets roll är varken att ge råd eller bekräfta om det kan vara bra eller dåliga idéer. Vår uppgift är att tillhandla en trygg och stabil plattform och de bästa möjligheterna att lägga en order, om det är vad man vill.

/Jonas Jonsson

Kom ihåg att investeringar alltid innebär en risk.