Vad är substansvärde?

Vill du hitta undervärderade aktier i investmentbolag? Då borde du kika på något som heter substansvärde. Det används ofta för att värdera investmentbolag och hitta ifall bolaget handlas till en rabatt eller premie gentemot värdet på dess innehav.

Substansrabatt

Tänk dig att du går in i en butik och ser en hundrakronorssedel som ligger till försäljning i en monter. Prislappen på sedeln visar 80 kronor. Det låter för bra för att vara sant, eller hur? Precis det här fenomenet inträffar regelbundet på börsen och kallas för substansrabatt.

Att ha koll på detta kan vara superhjälpsamt för att kunna identifiera köplägen och förstå hur marknaden värderar investmentbolag.

Räkna ut substansrabatt?

Ett investmentbolags hela affärsidé går ut på att äga aktier i andra bolag. Om du lägger ihop marknadsvärdet på alla aktier som investmentbolaget äger och drar av bolagets egna skulder, får du fram det totala nettovärdet. Delar du den summan med antalet aktier i investmentbolaget får du fram substansvärdet per aktie. Alltså det faktiska, underliggande värdet som finns bakom varje aktie.

När investmentbolaget handlas på börsen styrs dock aktiekursen av utbud och efterfrågan. Det gör att kursen inte alltid matchar bolagets underliggande substansvärde.

• Substansrabatt
  Om investmentbolagets underliggande tillgångar är värda 100 kr per aktie, men aktiekursen på börsen står i 80 kronor, handlas bolaget till 20 procent substansrabatt. Du får alltså köpa tillgångarna billigare än vad de faktiskt är värderade till på marknaden.

• Substanspremie
  Om aktien istället kostar 120 kronor när tillgångarna är värda 100 kronor, handlas den till en substanspremie. Du betalar då mer än det underliggande värdet, ofta för att du har högt förtroende för bolagets ledning och förvaltning.

Varför finns substansrabatten?

Visst kan det kännas märkligt att marknaden säljer tillgångar till ett rabatterat pris, men det finns logiska förklaringar.

1. 1

   Avdrag för förvaltningskostnader
   Investmentbolag har anställda, lokaler och ledningsgrupper som kostar pengar. Marknaden drar ibland av lite på priset för att kompensera för dessa löpande kostnader.

2. 2

   Onoterade innehav
   Många investmentbolag äger onoterade bolag (företag som inte finns på börsen). Det är supersvårt att värdera dessa bolag från dag till dag. Därför beräknar marknaden en liten säkerhetsmarginal, en rabatt.

3. 3

   Stora ägarfamiljer
   Investmentbolag styrs ofta av stora ägarfamiljer (t.ex. Wallenberg eller Lundberg) genom röststarka A-aktier. Att småsparare saknar inflytande skapar ofta en rabatt på aktien. Risken för uppköp försvinner eftersom bolaget inte kan tas över, familjens egna intressen prioriteras framför övriga ägares, och du som småsparare inte kan påverka varken strategiska beslut eller utdelningar.

Vad är substanspremie?

Motsatsen till en substansrabatt är substanspremie. Om aktiekursen på börsen står högre än det underliggande substansvärdet handlas aktien till en substanspremie.

Detta uppstår ofta när marknaden har starkt förtroende för bolagets ledning och är beredd att betala extra för tillgången. Detta kan vara för bolagets förmåga att exempelvis slå index, eller om bolaget äger onoterade tillgångar som sparare annars har svårt att komma åt. 

Hitta bättre investeringar med hjälp av rabatten

Att ha med substansrabatt i din analys handlar inte bara om att köpa rabatterade bolag just nu, det rör sig om att jämföra ett bolag mot sig självt över tid.

Har rabatten ökat?

Om ett investmentbolag historiskt sett brukar handlas till cirka 15 % rabatt, men rabatten plötsligt stiger till 25 % utan att någonting i grunden har gått sönder i bolaget, kan det vara ett tecken på att aktien är extra köpvärd.

Tecken på kvalitet?

En hög rabatt gör inte ett dåligt bolag bra. Om de underliggande bolagen som investmentbolaget äger går dåligt, hjälper det inte att du köpte dem till rabatt. Börja alltid med att titta på vilka bolag som finns i portföljen och om det är verksamheter du faktiskt tror på framöver.

När du kombinerar bra underliggande bolag med en attraktiv värdering har du plötsligt en riktigt fin utgångspunkt för ditt långsiktiga sparande (!).

Bra att veta om risker och avkastning

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det finns risk att du inte får tillbaka de pengar du investerat.