Med fortsatt tullosäkerhet, ny oro kring USA:s statsskuld och fortsatt deppigt humör bland företag och hushåll kan det vara läge att förbereda sig för en blåsig sommarbörs.
Mellan den 9 april, då Donald Trump aviserade tullpausen, och innan densamme förstörde fredagskänslan genom att hota med 50-procentiga tullar mot EU den 23 maj, var S&P500 upp med 17 procent. Stockholmsbörsens breda index var upp med 16 procent under samma period. Det är en oerhört snabb uppgång på kort tid.
Det gjorde också att det fanns fallhöjd när Trumps gjorde sitt ilskna utspel mot EU.
Det var som om marknaden under några soliga veckor glömde bort att en paus är just en paus. Och att avtalet mellan Kina och USA trots allt innebär amerikanska tullar på kinesiska varor på höga 30 procent, respektive kinesiska tullar på amerikanska varor på 10 procent. Men det är klart, bredvid hotet om tullar på 145 respektive 125 procent framstår de som rena drömmen. Bättre än marknaden förväntat sig, till och med.
Men framför allt hade nog de flesta glömt bort att med Trump är inget avtal för heligt för att brytas.
Mycket har talat för att Trump-administrationen i och med tullpausen backat i sin hårdföra handelskrigsföring. Men Trump är uppenbarligen inte nöjd med de förhandlingar som har pågått, alternativt vill han bara höja insatsen i slutfasen av förhandlingarna. Marknaden reagerade initialt med att falla kraftigt, men hade på fredagseftermiddagen hämtat sig något. När nyheten hade fått sjunka in tolkade marknaden den uppenbarligen som ett förhandlingsspel, och att Trump kommer att backa. Helt enkelt för att tullar på 50 procent vore oerhört skadliga.
Redan fått effekter
Samtidigt ska vi inte glömma de psykologiska effekterna av den oförutsägbarhet som råder just nu. Vågar företag investera i ett läge där förutsättningarna kan ändras från en dag till en annan? Vågar konsumenter öppna plånboken i ett läge där de inte vet om dåliga tider är på ingång på grund av sämre konjunktur orsakad av tullar? Det är också faktorer att ta hänsyn till.
Den senaste rapportperioden visade generellt på något sämre omsättning än väntat, men bättre resultat. Hård data visar än så länge inte på stora konkreta effekter av turbulensen. Det är den så kallade ”mjuka datan”, den framåtblickande, där oron syns. Humör hos inköpschefer, framtidssyn hos hushållen och framåtblickande vd-ord i rapporterna där osäkerhet och oförutsägbarhet betonas. Euroområdets inköpsindex sjönk exempelvis till 49,5 i maj, från 50,4 i april. Väntat var en ökning, som alltså inte blev.
USA:s statsskuld – here we go again
Till osäkerheten har nu också adderats farhågor kring amerikanska statsskulden. Moody´s sänkte nyligen USA:s kreditbetyg för första gången någonsin från högsta nivå till näst högsta nivå. Amerikanska statsobligationer är inte riskfria, och räntorna på dem har stigit. Samtidigt har USA:s finansminister Scott Bessent varnat för att den amerikanska staten återigen är på väg att slå i skuldtaket, det vill säga maxgränsen för statsskulden som bestäms av kongressen, om inget beslut om höjt tak kommer. I juli väntas dramat behöva avgöras.
Vi har hört oron för USA:s skuldtak förr, och det är förståeligt om många investerare tänker att ”det nog löser sig den här gången också”. Men allt sammanfaller nu med osäkerhet kring tullar, oförutsägbarhet för världshandeln, en president som tycks älska att överraska med nya förutsättningar – och en fallande dollar.
Håll i hatten
Börshimlen är kanske inte riktigt så sommarblå som den har verkat den senaste månaden. Börsen har varit glad, men det mullrar bakom kulisserna och oförutsägbarhet är Trumps livsnerv. Samtidigt är vi på väg in i en av börsens svagaste perioder, sommarmånaderna.
Det har varit några ovanligt kyliga maj-dagar senaste tiden. Var beredd på att det kan komma kyla och blåst även på börsen på kort sikt.
Frida