Småbolagens vinstlyft räcker inte - storbolagen fortsätter utklassa småbolagen på börsen

Svenska småbolag fortsätter att tappa mark mot storbolagen. Den 18 augusti var Carnegies småbolagsindex ned 0,5 procent på ett år, medan OMXS30 hade stigit 23,1 procent. Det visar en genomgång som Finwire har gjort.

Trots den svaga kursutvecklingen ser SEB och DNB Carnegie stöd i småbolagens lägre värderingar och bättre vinstutsikter. SEB har däremot tonat ned småbolagens värderingsrabatt i sin senaste uppdatering och riktar nu blicken mot en bredare återhämtning på börsen.

Skillnaden i kursutveckling var tydlig redan i mitten av februari. Då hade Carnegies småbolagsindex backat 5 procent sedan årsskiftet och mer än 10 procent på tolv månader, medan OMXS30 hade stigit 9 procent under 2026. Svenska Dagbladet rapporterade även om rekordstora utflöden från småbolagsfonder. Uttagen översteg 4 miljarder kronor i januari.

Lannebos Erik Nilsson beskrev eftersläpningen som ett svenskt fenomen. Svolders Tomas Risbecker pekade i sin tur på det växande indexsparandet, som styr en större del av kapitalet mot börsens största bolag.

DNB Carnegie gjorde en liknande bedömning i slutet av februari. Portföljchefen Peter Nelson ansåg att investerarnas tydliga preferens för storbolag hade pressat upp värderingarna, särskilt inom verkstadssektorn. Småbolagen handlades samtidigt med 10-15 procents rabatt.

Handelsbankens strateg Mats Nyman konstaterade dagen därpå i artikeln ”Starka och svaga på samma gång” att småbolagen hade halkat efter storbolagen med nära 50 procent sedan pandemitoppen. Det var den största relativa eftersläpningen på minst 25 år och dubbelt så mycket som under finanskrisen, den näst svagaste perioden. Sedan 2001 hade småbolagen annars gett 3 procentenheter högre årlig avkastning än storbolagen.

Under våren syntes kortvariga tecken på en vändning. Veckan fram till den 20 april steg Carnegies småbolagsindex nästan 6 procent, dubbelt så mycket som OMXS30. DNB Carnegie betonade dock att det var för tidigt att avgöra om uppgången speglade högre riskaptit eller bara var en rekyl efter den långa eftersläpningen.

I Investment Outlook från maj lyfte SEB fram svenska småbolag som börsens mest intressanta segment. Banken konstaterade att deras svaga utveckling i förhållande till storbolagen saknade motsvarighet i övriga Europa och USA.

Eftersläpningen hade lett till en historiskt ovanlig värderingsrabatt, trots bättre vinstutsikter. För 2027 räknade SEB med en vinsttillväxt på 27 procent för nordiska småbolag, jämfört med knappt 9 procent för de större bolagen.

Men investerarnas avvaktande hållning kom att bestå. Den 22 juni uppgav DNB Carnegie att många fortfarande föredrog storbolag med starka kurs- och tillväxttrender, inte minst de indextunga verkstadsbolagen.

En sammanställning från Dagens industri, återgiven av Börskollen i juli, visade att de största bolagen inom nio industrisektorer hade avkastat i genomsnitt 18 procent per år sedan 2021, mot 2 procent för de minsta. Under 2026 var utvecklingen plus 12 respektive minus 10 procent. Småbolagens genomsnittliga P/E-tal var 18, mot 30 för storbolagen, motsvarande en rabatt på 40 procent. Att rabatten var större än i DNB Carnegies februaribedömning beror på olika bolagsurval och mättidpunkter.

I augusti återkom SEB inte till småbolagens eftersläpning eller värderingsrabatt i sin kvartalsvisa utgåva av "Investment Outlook". Banken ändrade inte uttryckligen sin syn, men lade större vikt vid att investeringsmöjligheterna hade breddats och att utsikterna förbättrats för mer konjunkturkänsliga delar av marknaden.

Den 10 augusti noterade DNB Carnegie ett trendbrott i vinstutvecklingen. Svenska småbolag visade då något högre vinsttillväxt än storbolagen. Det låg i linje med SEB resonemang från maj, även om småbolagen fortfarande inte hade återhämtat sig kursmässigt.

En avstämning i dagsläget, den 18 augusti, visar alltså att Carnegies småbolagsindex backat 0,5 procent det senaste året, medan OMXS30 har stigit 23,1 procent. Storbolagen har därmed fortsatt att dra ifrån.

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det finns risk att du inte får tillbaka de pengar du investerat.