Högre räntor lyfter bankernas vinstutsikter, upp till bevis i rapporterna
Från vår partner
Flera bankaktier har gått bättre än Stockholmsbörsen i år, med stöd av förväntningar om högre räntor och en starkare svensk ekonomi. Men börsuppgången ställer krav på att de ljusare utsikterna också återspeglas i siffrorna. Nu är det upp till bevis när storbankerna lämnar sina rapporter för tredje kvartalet.
Swedbank har haft den starkaste utvecklingen hittills i år bland de fyra svenska storbankerna med en uppgång på 24,3 procent, följt av Handelsbanken A på 13,4 procent.
Därmed har de gått bättre än storbolagsindexet OMXS30, som avancerat 13 procent under samma tidsperiod. SEB C och Nordea ligger däremot något efter, med uppgångar på 12,7 respektive 2,1 procent.
Skillnaderna märks även den senaste månaden. Swedbank och Handelsbanken har stigit mer än storbolagsindexet, som ökat 1,1 procent. SEB och Nordea har istället backat.
En del av stödet för sektorn kommer från förväntningar om högre räntor, vilket kan stärka bankernas räntenetto, alltså skillnaden mellan ränteintäkter och räntekostnader.
Men högre räntor kan också innebära ökade kostnader för inlåning och upplåning. Dessutom kan dyrare lån dämpa efterfrågan från hushåll och företag och öka kreditförlusterna. För bankernas vinster spelar därför både räntemarginaler, utlåningsvolymer och kundernas betalningsförmåga stor roll.
Här ger den svenska ekonomin anledning till viss optimism. BNP-indikatorn steg 3,5 procent i årstakt i augusti, medan både industriproduktion och orderingång stärktes. Regeringen hade redan före dessa utfall höjt årets tillväxtprognos till 3 procent.
Finwires sammanställning av BNP-prognoser från augusti och framåt visar en median på knappt 2,9 procent för 2026. Nordea ligger högst på 3,1 procent och Swedbank lägst på 2,2 procent. Trots att prognoserna gjorts vid olika tidpunkter pekar de mot en tydlig återhämtning.
En starkare ekonomi kan öka viljan att investera och låna, men också få Riksbanken att höja räntan. Riksbankschefen Erik Thedéen har nyligen öppnat för en höjning redan i november, mot bakgrund av inflationsrisker från starkare efterfrågan, höga energi- och råvarupriser och en svagare krona.
Hur bråttom Riksbanken har råder det däremot delade meningar om. Efter den låga kärninflationen i september bedömde bland annat Lannebo att en novemberhöjning blivit mindre sannolik, medan Nordea står fast vid sin prognos.
Även på längre sikt finns argument för högre räntor. SEB bedömer att dagens höga långräntor sannolikt består och beskriver lågränteåren som en historisk parentes. Stora statliga lånebehov och investeringar i bland annat AI och energi ökar konkurrensen om kapitalet. Det betyder dock inte att bankernas räntenetto automatiskt fortsätter uppåt.
Analytikerna ser också olika förutsättningar för bankerna. Barclays pekar ut SEB som bäst positionerat för en återhämtning i företagsutlåningen och lyfter Swedbanks höga räntekänslighet. Även Handelsbanken väntas gynnas av högre räntor, men banken tappar marknadsandelar enligt Barclays. SB1 Markets pekar dessutom på svag utlåningstillväxt.
Deutsche Bank och Bank of America räknar med ett starkare tredje kvartal med stöd av högre räntor. Deutsche Bank väntar sig även ökade provisionsintäkter och ser Swedbank som den största vinnaren på ränteuppgången.
Frågan är hur mycket av de ljusare utsikterna som redan ligger i aktiekurserna. UBS och Jefferies ser stöd för vinsterna, men begränsat utrymme för en bredare uppvärdering.
Båda pekar på att nordiska banker värderas högre än europeiska konkurrenter, något även Bank of America lyfter. Enligt Dagens industri handlas storbankerna till 12-15x årets vinst och behöver därför visa vinsttillväxt för att försvara värderingarna.
Den första av storbankerna att rapportera var Nordea, som under torsdagen redovisade resultat och intäkter i linje med förväntningarna. Banken upprepade helårsprognosen om en avkastning på eget kapital över 15 procent och ett K/I-tal på 44-45 procent. Nordea pausar dock återköpen av egna aktier i väntan på besked om konsekvenserna för riskexponeringsbeloppet. Marknaden svarade med att handla ned aktien med 6,8 procent*.
*) Avstämningen av aktiekurserna gjordes vid 14.30-tiden den 15 oktober.
Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det finns risk att du inte får tillbaka de pengar du investerat.