För investerare skapar detta en fascinerande dikotomi på börsen. Å ena sidan har vi den traditionella ekonomin som kämpar med logistik och rubbade leveranskedjor, geopolitiska flaskhalsar, nedjusterade tillväxtprognoser till följ av energipriserna, risken för inflation och bolagens pressade marginaler. Å andra sidan har vi AI-ekonomin, som drivs av en till synes oändlig efterfrågan och har potential att radikalt effektivisera de bolag som lyckas implementera tekniken. Genom att kontinuerligt börja tjäna pengar på AI.

”Det skapar en fascinerande dikotomi på börsen…många bolag kämpar med konjunktur och rubbade leveranskedjor medan de stora AI-bolagen verkar köra sitt eget race och går som tåget.”

Investmentbolag, AI och mat i oroliga tider

Köpsidan visar på ett intresse för stora och välskötta bolag med beprövad stabilitet och trygga kassaflöden. Wallenbergfamiljens investmentbolag och den svenska favoriten, Investor, toppar listan med hästlängder. (Psst… aktien har ett enormt aktivt och glädjande forum, in och Nordnet Social på webben eller i appen.) Även Latour köps. Letar spararna efter stabil efterfrågan oavsett konjunktur? Kanske ser de att livsmedel ett sådant exempel; inflöden och investeringar i Axfoods aktie verkar tala för det. Inom finans är det suget efter utdelning som leder, Handelsbanken lockar med låg värdering och hög direktavkastning. Medan svensk säkerhet (och innovation, tänk bolaget bakom trepunktsbältet) i form av Volvo storköps så fort ett tillfälligt kurstapp ger chansen att fynda.

Industrijättarna som kan vara tonsättare i prissättning globalt verkar attraktiva, Atlas Copco och Assa Abloy köps. Försvar har ju varit på tapeten dagligen under senare tid, det skapar efterfrågan och fortsatt köptryck i SAAB. Och bolaget som för många investerare nästan känns synonymt med AI-utvecklingen, Nvidia, köps av Nordnets kvinnliga investerare.

“Bra jobbat men vi förväntade oss bättre…”

Säljsidan visar på att vissa fina bolag lämnas bakom för att finansiera andra köp. Sweco B och Epiroc A säljs. Dessa är ganska cykliska bolag som är beroende av globala investeringar. När energioro hotar att driva upp inflationen befarar man kanske att större infrastruktur- och gruvprojekt bortprioriteras. Man väljer kanske att sälja av för att prioritera annat. Även e-handelsbolaget Zalando SE säljs, troligen utifrån att förväntade ökade levnadskostnader riskerar att minskar hushållens köpkraft.

Portföljerna verkar föredra tryggare värdeaktier. Det volatila molnbolaget Sinch lämnas till förmån för stabilare kassaflöden och för tredje månaden i rad har spararna nettosålt livekasinojätten Evolution. Antagligen till följd av minskad vinsttillväxt, minskad utdelning och stort planerat stort aktieåterköpsprogram på 2 miljarder euro (!), därtill planeras också en forward split som kan göra det mer intressant för småsparare att köpa aktier. Vid en split blir aktierna billigare per styck. Värt att notera – bolaget är fortfarande väldigt lönsamt med en EBITDA-marginal på runt 66% men förväntningarna var högre. Tänker investerarna “bra, men inte bra nog”?

EBITDA-marginal visar hur lönsam själva kärnverksamheten är, renodlat från lån, skatter och inköp. Tänk såhär – för varje 100 kronor företaget säljer för, kostar det bara 34 kronor att producera och sälja varan eller tjänsten (löner, lokal, material), alltså har de 66 kronor kvar i kassan innan räntor, skatter och avskrivningar. Väldigt lönsamt.

När det gäller speljätten Embracer handlar försäljningarna snarare om renodling; efter en turbulent tid av omstruktureringar och avknoppningar passar många på att städa upp i sina innehav. Det danska försäkringsbolaget Tryg säljs av, sannolikt för att finansiera de tunga köpen i de utdelningsstarka svenska storbankerna. Samtidigt verkar man vilja ta hem vinster i International Petroleum Corp. Givet de kraftiga svängningarna i oljepriset och eskalering i mellanöstern, väljer spararna att realisera vinsten medan kursen står högt.

Medan AI-boomen lett till kraftiga kursuppgångar i Sydkorea har flera kinesiska teknikbolag utvecklats betydligt svagare under året, trots stora statliga satsningar och förbättrad makrodata.

Export- och industridata pekar också mot ett tydligt teknikskifte i ekonomin. Exporten av mekaniska och elektriska produkter ökade med 17,6 procent under årets första fyra månader och står nu för nära två tredjedelar av Kinas totala export, lyfter SOIC Dynamic China fram i en månadsrapport. Vinsterna inom högteknologisk tillverkning steg dessutom drygt 47 procent under första kvartalet.

Makrostatistik visar också att industrivinsterna stiger generellt i Kina, men särskilt snabbt inom tekniksektorn där chip, batterier och avancerad tillverkning blir allt viktigare delar av ekonomin.

Bakom utvecklingen ligger Kinas omställning bort från den tidigare fastighetsdrivna tillväxtmodellen mot en ekonomi som i högre grad bygger på AI, avancerad industri och teknologisk självförsörjning.

Ett tydligt exempel är CXMT, ChangXin Memory Technologies, som är Kinas största tillverkare av DRAM-minnen. Bolaget har nyligen fått godkännande för en notering på Shanghais teknikbörs STAR Market och kan ta in över 5 miljarder dollar, vilket skulle göra noteringen till den största i Fastlandskina sedan 2022.

DRAM-minnen används i AI-servrar och datacenter, och CXMT ses som en viktig del i Kinas ambition att minska beroendet av utländska halvledare.

Samtidigt försöker Kina minska gapet mot sydkoreanska jättar som Samsung och SK Hynix. De sydkoreanska bolagen dominerar fortfarande de mest avancerade AI-minnena, särskilt HBM-minnen som används i Nvidia-system och stora AI-datacenter, men kinesiska bolag har snabbt tagit mark inom både DRAM och NAND-flash.

Förvaltarna bakom AGCM China Stars Fund hänvisar i sitt aprilbrev till en Stanford-rapport som visar att kinesiska AI-modeller nu presterar nära de ledande amerikanska modellerna i flera viktiga tester.

Det är dock främst sydkoreanska aktier som fått störst genomslag av AI-rallyt på börsen. SK Hynix har stigit 247 procent hittills i år och passerat ett börsvärde på över 1 biljon dollar. Kospi-indexet är under samma tidsperiod upp 95 procent. Det kan jämföras med det tekniktunga Star 50-indexet i Shanghai, som stigit 39 procent i år, medan flera stora kinesiska teknikaktier utvecklats betydligt svagare.

Även kinesisk exportdata pekar mot ett tydligt teknikskifte. Förvaltarna bakom SOIC Dynamic China noterar att exporten av mekaniska och elektriska produkter ökade nära 18 procent under årets första fyra månader och nu står för nära två tredjedelar av Kinas totala export. Exporten av elbilar, litiumbatterier och industrirobotar steg samtidigt kraftigt.

Batterisektorn fortsätter samtidigt att vara en av marknadens starkaste delar. AGCM-förvaltarna skriver att Kina nu producerar en tredjedel av all elektricitet i världen och fortsätter att bygga ut ny kapacitet. Samtidigt rapporterade batterijätten CATL att nettovinsten steg 48 procent under första kvartalet. Bolaget räknar dessutom med en årlig försäljningstillväxt på 20-30 procent de kommande fem åren.

Kinas ledning fortsätter också att driva utvecklingen framåt. Vid politbyråmötet i april pekades AI, datorkraft, elnät och teknologisk självförsörjning ut som centrala prioriteringar för ekonomin.

AGCM-förvaltarna lyfter också fram Kinas nya AI+-initiativ, där staten vill bygga ut en AI-driven tjänste- och tekniksektor värd omkring 14 biljoner dollar till 2030.

Hur har då de båda nämnda fondernas största innehav av kinesiska techbolag gått hittills i år? Både SOIC Dynamic China och AGCM China Stars Fund är högt viktade mot Alibaba och Tencent, som backat 13 procent respektive 27 procent i år. Samtidigt har CATL, som är tredje största innehav i båda fonderna, klättrat 38 procent. AGCM har även BYD i portföljen vars aktie backat 5 procent. Detta medan SOIC har Xiaomi bland sina största innehav, vars aktie sjunkit 28 procent. Kurserna avser noteringarna på hemmamarknaden.

Fondkompassen är ett digitalt verktyg som matchar vårt fondutbud med dina hjärtefrågor och med det som du tycker är viktigt när det kommer till sparande och investeringar. På bara ett par minuter kan du skapa din egen profil och se vilka fonder som bäst matchar den. Är du Pådrivaren, Möjliggöraren, Väktaren eller Realisten? Snart vet du.

Fondkompassen lanseras i samarbete med Fundrella, ett svenskt fintech-bolag och en digital plattform som fungerar som en matchningstjänst och analysverktyg inom fondbranschen. Enkelt förklarat kopplar Fundrella ihop investerare med fondbolag och kapitalförvaltare utifrån ESG- och hållbarhetsparametrar. Genom Fondkompassen lanserar vi nu denna expertis och teknik mot en ny bred grupp privatsparare. Det är inte bara häftigt, det är viktigt – på riktigt! (Och dessutom helt i linje med vår mission om att demokratisera finansbranschen och göra tjänster som tidigare enbart funnits för proffsen tillgängliga för fler.)

Ekonomisk frihet är för alla

Du behöver inte vara kund hos oss för att prova Fondkompassen, men min absoluta målbild är att denna tjänst ska hjälpa fler att komma igång med ett sparande. För att bygga ekonomisk frihet, utifrån sina egna drömmar, önskemål och preferenser, handlar om att skapa ett hållbart liv.

/Gabrielle, Sverigechef Nordnet

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det finns risk att du inte får tillbaka de pengar du investerat. Innan du investerar i fonder, ta del av fondens informationsbroschyr och faktablad.

Morgonrapport – torsdag 28 maj

• Vi tror att Stockholmsbörsen öppnar ned 0,7 %, eller inom intervallet [-1,1, -0,3] %.

Morgonrapporten är utarbetad av Roger Berntsen – analytiker på Nordnet, klockan 07.14 i dag. Den är avsedd för utbildningsändamål och baseras på utvecklingen på de globala finansmarknaderna efter föregående handelsdag (historiska siffror), däribland S&P 500-futures som är ned 0,3 % sedan Stockholmsbörsen stängde på onsdagen, DAX-futures som är ned 0,9 %, oljepriset (Brent Blend) som är upp 2,2 % och USD/SEK som är upp 0,7 %.

Kursdrivande nyheter (rapporter eller dylikt) från de bolag som ingår på Stockholmsbörsen har inte beaktats i prognosen. Roger Berntsen har givit ut denna morgonrapport oavbrutet i 20 år, men han kan göra fel. Roger Berntsen har inga ägarintressen i de bolag som nämns i denna rapport.

Världens aktiemarknader

• De ledande indexen i USA (S&P 500, NASDAQ COMP, DJIA och RUSSELL 2000) steg i snitt 0,1 procent i går.
  • S&P 500 Volatility Index (VIX) föll 0,7 punkter, till 16,3.*
    • Applovin Corp (10,4 %), MGM Resorts International (9,1 %) och United Airlines Holdings Inc (6,3 %) toppade vinnarlistan bland de bolag som ingår i S&P 500-indexet.
    • Boston Scientific Corp (-12,5 %), Qualcomm Inc (-6,2 %) och Skyworks Solutions Inc (-5,7 %) slutade i botten.
• Eurostoxx 600 slutade oförändrat i går, medan de ledande börsindexen i Norden (OMXS30, OBX, OMXH25 och OMXC20) föll i snitt 0,5 procent.
  • EUROSTOXX 50 Volatility Index (VIX) föll 0,2 punkter, till 19,7.*
• De största indexen i Asien (ASX 200, NIKKEI 225, KOSPI, CSI 300, HANG SENG, SENSEX) är i snitt ned 1,8 procent under torsdagsmorgonen.

*VIX > 25: Signalerar oro och osäkerhet. VIX < 15: Indikerar stabilitet och optimism.

Pilarna på de asiatiska börserna pekar alla nedåt under torsdagen; därmed finns det ingen draghjälp att få från regionen i dag. Sentimentet präglas av bristande framsteg i slutförhandlingerna mellan USA och Iran, vilket bidrar till förnyad osäkerhet i Mellanöstern.

Kampen om världens viktigaste sund

Den största oenighetspunkten i dagsläget rör kontrollen över Hormuzsundet. Irans ambition att tillsammans med Oman etablera ett avgiftssystem (”bompengar”) för fartygstrafiken utmanar dagens internationella spelregler för fri transitpassage.

Denna punkt är kritisk av två orsaker:

• Globalt prejudikat: Eftersom en rad strategiska sund i världen har liknande sårbarheter kommer ett särskilt avtal för Hormuz att skapa ett farligt prejudikat. Det skulle kunna utlösa ökade fraktkostnader för alla varer till havs.
• Försvagad multilateralism: Det är ett faktum att det globala handelsregelverket under WTO har satts på sidolinjen de senaste åren. En förnyelse av dessa ramverk är oundviklig, och det är sannolikt att maritim infrastruktur och fartygstrafik kommer att bli en del av denna uppgörelse.

Även om parterna i Mellanöstern söker en lösning präglas vägen framåt av djupa strukturella utmaningar. En rättvis fördelning av kostnaderna för den globala handeln kommer att kräva att även stormakter som Kina bidrar mer.

Kostnad–nytta är nyckeln i alla förhandlingar. Men just eftersom konflikten berör fundamentala principer för global handel är ett slutgiltigt klargörande knappast runt hörnet; de viktigaste knutpunkterna måste efter allt att döma lyftas till bredare, internationella arenor innan vi får se en reell lösning.

Räntor, valutor och råvaror

• Oljepriset (Brent Blend) står nu i 95,5 dollar per fat.
• 1 USD kostar i skrivande stund: 9,31 NOK; 9,34 SEK; 6,45 DKK och 0,86 EUR, medan 1 EUR kostar: 10,8 NOK; 10,83 SEK och 7,47 DKK.
• Räntekurvan i USA är normaliserad (tvåårsräntan, som står i 4,08 %, är lägre än tioårsräntan, som står i 4,53 %).
• De långsiktiga inflationsförväntningarna i USA, mätta via 10-Year Breakeven Inflation Rate (T10YIE), ligger på 2,39 procent, mot Federal Reserves mål på 2 procent (Källa: Federal Reserve Bank of St. Louis).
• Guld (Gold Spot), som handlas i USD per troyuns, står i 4 374,5 (21 % från all-time high), medan Silverpriset (Silver Spot) står i 71,9 (39 % från all-time high).

Källa: Rådata (räntor, valutakurser, råvarupriser, index och aktiekurser) är hämtade från Infront.

Detta blogginlägg är översatt från norska till svenska med hjälp av AI.

Få morgonrapporten direkt via mejl

Fyll i din mejladress nedan, så får du morgonrapporten direkt till din inbox. Självklart är det gratis.

Hur har respektive börs utvecklats sedan starten på 2025? Tämligen lika utveckling med en positiv avkastning på mellan 20–25 %, mätt i lokal valuta.

Hett USA, svalt Europa

Men ingen missar väl det positiva nyhetsflödet kring AI, halvledare, datacenters just nu, något som också tydligt syns i börskurserna.

En stekhet trend, återigen, och där Nvidias rapport under gårdagen ihop Space X nyligen annonserade börsnotering inte direkt sänker temperaturen.

Skillnad i sektorexponering

Exponeringen mot tekniksektorn är mycket större i USA än vad den är i Europa och Sverige, och det förklarar också den bättre börsutvecklingen på slutet.

USA har återigen blivit glödhett på bekostnad av ett svalt Europa och medan ett brett USA-index är upp 17 % sedan slutet på mars (och amerikanska teknikindex +28 %) så har vi på andra sidan “pölen” bjudit på betydligt mer modesta uppgångar på dryga 5 %.

Hur agerar professionella investerare?

Argumenten som varit emot USA som investering har till exempel varit Trump, seglivad inflation, höga värderingar och koncentrationsrisker (de 10 största bolagen på S&P väger 40 % av index, se nedan graf) medan Europa lyfts fram som en attraktiv region i spåren av ökade finanspolitiska stimulanser, avregleringar och låga värderingar.

Men när USA-börsen samtidigt har en mycket tydligare tilt mot AI-relaterade bolag, bolag som förväntas leverera en sällan skådad stark vinsttillväxt kommande år, så är det inte lika enkelt att minska exponering mot denna marknad.

Hur agerar professionella investerare då? Vi kan faktiskt få en hyfsad inblick i detta i den enkätundersökning som Bank of America skickar ut till världens största förvaltare varje månad. Och när den senaste datan släpptes här i dagarna noteras en del intressanta skiften på temat.

Plötslig övervikt USA, undervikt Europa

Precis som privatsparare har dessa förvaltare netto haft en undervikt mot USA sedan starten på 2025, medan det funnits en övervikt mot europeiska aktier.

Men den trenden bröts med besked i maj. Plötsligt ser vi en tydlig övervikt mot amerikanska aktier, samtidigt som förvaltarna efter 16 månader i rad med övervikt mot Europa nu har svängt till en undervikt.

Vi noterar alltså att USA kommit in i värmen igen hos flera av de stora förvaltarna under den senaste månaden och frågan är om vi nu kommer se samma trendvändning hos privatspararna när nästa månadsstatistik släpps över deras fondaffärer?

Tack för att du tog dig tid!

/Calle

Flera börser har helgstängt på måndag, däribland London, Oslo, Köpenhamn och New York.

Måndag 25 maj

BÖRS
Rapporter
Ospecificerad tid: Episurf, Qbim

Stämmor
09:00 Qliro, 15:00 Episurf, 15:00 Terranor, 16:00 Sdiptech

Utländska stämmor
10:00 Affibody

Handlas exklusive utdelning
Coor (utd 1,50 kr), Eniro (utd 0,05 kr), Siljansvik (utd 2,52 kr), Truecaller (utd 0,28 kr), Viva Wine Group (utd 0,80 kr)

Corporate Actions

Utländska corporate actions
Octave premiärdag som noterat bolag på Nasdaq Stockholm (utdelning från Hexagon)

Börshandel
Hongkongbörsen stängd
Köpenhamnsbörsen stängd
Londonbörsen stängd
New York-börsen stängd
Oslobörsen stängd

MAKRO
06:00 Sverige e-handelsindikatorn från Svensk Handel
07:00 Finland PPI
08:00 Sverige byggnation av bostäder
12:00 Sverige AF veckostatistik

Tisdag 26 maj

BÖRS
Rapporter
Ospecificerad tid: Lane Capital, Mendole, Modus Therapeutics, Nidhogg Resources, Prolight Diagnostics, Respiratorius

07:30 Maha Capital, 08:00 Saniona

Utländska rapporter
Efter börsstängning: Box

Stämmor
Magle Group, Servana, 10:00 Apotea, 10:00 Klaria Pharma, 10:00 Mantex, 10:00 Relevance Communication, 10:00 Synexo, 11:00 Wall to Wall, 13:00 Alzinova, 13:00 Mentice, 13:00 Prolight Diagnostics, 14:00 Frontwalker, 14:00 Polarcool, 14:00 Stendörren, 14:30 Maha Capital, 14:30 Slottsviken, 15:00 Billerud, 15:00 Magle Group (extra), 16:00 BPC Instruments, 16:00 Enrad, 17:00 SHT, 17:00 Zenicor

Utländska stämmor
Prologis

Investerarmöte
11:00 Maha Capital webcast
12:30 Bonesupport kapitalmarknadsdag i Stockholm
13:00 Terranor kapitalmarknadsdag i Stockholm

Utländska investerarmöte
Kempower kapitalmarknadsdag i Oslo, 26–27 maj
12:00 Aira kapitalmarknadsdag

Handlas exklusive utdelning
Cibus (utd 0,07 EUR), Terranor (utd 1,50 kr)

MAKRO
01:01 Storbritannien BRC butiksprisindex
07:00 Japan ledande indikatorer reviderad
08:00 Japan orderingång maskinverktyg reviderad
08:00 Sverige PPI
08:00 Sverige hushållens konsumtion veckosiffror
09:00 Riksbanken utfrågning i finansutskottet
12:00 Storbritannien CBI detaljhandel
14:15 USA sysselsättning enligt ADP veckosiffror
14:30 USA Chicago Fed index
15:00 USA FHFA husprisindex
15:00 USA S&P Case Shiller husprisindex
16:00 USA konsumentförtroende
16:30 USA Dallas Fed index
22:30 USA API oljelager

Onsdag 27 maj

BÖRS
Rapporter
Ospecificerad tid: AIK Fotboll, Acousort, Acroud, Brilliant Future, Cereno Scientific, Chosa Oncology, Edyoutec, Flowscape, Fluoguide, Invent Medic, Maximum Entertainment, Odinwell, Peptonic Medical, Ramlösa Shipping, Sensodetect, Spectracure, Synact Pharma, Transfer Group, Verve Group

Utländska rapporter
Före börsöppning: Bath & Body Works

13:30 Abercrombie

Efter börsstängning: HP Inc, Salesforce

Stämmor
Simris Group, 09:00 Catena Media, 10:00 Chosa Oncology, 10:00 Collaxio, 10:00 Electrolux (extra), 10:00 Gotlandsbolaget, 10:00 Nextcell Pharma, 10:00 Svenska Aerogel, 10:00 Upgrade Invest Nordic, 10:00 Xer Tech, 11:00 Qlife, 13:00 Lifeclean, 13:00 Opsy, 13:00 Spectracure, 14:00 Invent Medic, 14:00 Observit, 14:00 Oncozenge, 14:00 Rottneros, 15:00 Inwido, 15:00 KB Components, 15:00 Q-linea, 16:00 Flowscape, 16:00 Sedana Medical, 16:30 Acucort, 16:30 Odinwell, 16:30 Saniona, 18:00 Brilliant Future, 18:00 Synthetic MR

Utländska stämmor
10:00 Lerøy Seafood

Investerarmöte
14:00 Fluoguide webcast

Handlas exklusive utdelning
Apotea (utd 0,60 kr), Billerud (utd 2,00 kr), Slottsviken (utd 0,12 kr)

Corporate Actions
Synexo exklusive rätt N 2:15, 15 öre per aktie

MAKRO
03:30 Kina industrivinster
06:00 Europa bilförsäljning ACEA
07:00 Finland konsumentförtroende
07:00 Finland arbetslöshet
07:00 Finland företagens förtroende
08:00 Norge laxexport
09:00 Sverige statskontoret månadsutfall
13:00 Norge vattenmagasin
13:00 Sverige vattenmagasin
13:00 USA ansökan om bolån
14:55 USA Redbook
16:00 USA Richmond Fed index

Torsdag 28 maj

BÖRS
Rapporter
Ospecificerad tid: Absolicon, Aptahem, Blueyield, Cessatech, Curasight, Embedded Art, Expres2ion Biotech, Fleming Properties, Fsport, Gamethrill, Genetic Analysis, Kvix, Miris, Nextcell Pharma, Nicoccino, Nosium, Odi Pharma, Pharmalundensis, Pixfam, Polarcool, Provide IT, Qlucore, RMD, Realfiction, Recyctec, Triona, Windon Energy, Wonderboo

07:30 Elekta, 08:00 Hexicon, 15:00 Scandbook

Utländska rapporter
Före börsöppning: Best Buy, Kohls, Weibo

22:15 Costco Wholesale, 22:15 Gap

Efter börsstängning: Autodesk

Stämmor
Kvix, Neola Medical, Spectrumone, 09:00 Titania, 10:00 Alpcot Holding, 10:00 Argo Defence, 10:00 Lappland Guldprospektering, 10:00 Nanoecho, 10:00 Pexa, 10:00 Seamless, 10:00 XM Reality, 11:00 Arbona, 11:00 IDL Diagnostics, 11:00 Izafe, 11:00 Modus Therapeutics, 11:00 Sensodetect, 11:30 Insplorion, 12:00 Safeture, 13:00 Ecorub, 13:00 Gomspace, 13:00 Iconovo, 14:00 Movebybike, 14:00 Rentunder, 15:00 Scandbook, 15:00 Wonderful Times Group, 16:00 Miris, 16:00 Ranplan, 16:00 Safe at Sea, 16:30 Bioarctic, 17:00 Aino Health, 17:00 Camurus, 17:00 Easyfill, 17:00 Real Heart

Investerarmöte
09:00 Elekta telefonkonferens
10:00 Expres2ion Biotech webcast

Handlas exklusive utdelning
Insig för preferensaktien (utd 1,00 kr), Inwido (utd 5,50 kr), KB Components (utd 1,50 kr), Tingsvalvet för A- och B-aktien (utd 0,30 kr), Tingsvalvet för preferensaktien (utd 2,00 kr)

Utländska handlas exklusive utdelning
Lerøy Seafood (utd 2,50 NOK)

Corporate Actions
Circhem exklusive rätt N 5:6, 68 öre per aktie
Electrolux exklusive rätt N 1:2, 16,75 kronor per aktie
Spago Nanomedical exklusive rätt N 2:9, 11 öre per aktie

Utländska corporate actions
Octave premiärdag som noterat bolag handel med ordinarie aktier i New York

MAKRO
06:00 Sverige Svensk Handel handelsbarometer
07:00 Finland husprisindex
08:00 Finland handelsbalans reviderad
08:00 Norge BNP kvartal
08:00 Sverige handelsbalans
09:00 Sverige konjunkturbarometer från Konjunkturinstitutet
09:30 Sverige statens betalningar (Riksgälden) prognos
11:00 EMU konsumentförtroende reviderad
11:00 EMU konjunkturbarometer
14:00 USA bygglov reviderad
14:30 USA antalet nya arbetslösa, veckostatistik
14:30 USA privata inkomster
14:30 USA privat konsumtion
14:30 USA kärninflation (PCE core deflator)
14:30 USA order varaktiga varor preliminär
14:30 USA BNP kvartal reviderad
16:00 USA försäljning av nya hem
16:30 USA EIA veckovis naturgaslager
18:00 USA DOE oljelager

Fredag 22 maj

BÖRS
Rapporter
Ospecificerad tid: Acenta, Aerowash, Anoto, Attana, Beowulf Mining, Comintelli, Crown Energy, District Metals, EMB Mission Bound, Ecomb, Eurobattery Minerals, FX International, Fastator, Gabather, Goldsky Resources, Hilbert Group, Mediacle, My Beat, Neovici, Norden Estates, Opticept, Ortelius, Qben Infra, Sivers Semiconductors, Soltech Energy, Suntrade, Transferator, Valuno, Xintela, Zenergy

08:00 Irisity, 08:00 Train Alliance, 08:00 USWE Sports

Stämmor
Gamethrill, Mavshack, Photocat, 10:00 Initiator Pharma, 10:00 Norden Estates, 10:00 Perpetua Medical, 10:00 Xoma, 12:00 Fragbite, 13:00 Kinda Brave, 13:00 Sound Dimension, 14:00 Neovici, 16:00 XP Chemistries

Utländska stämmor
15:00 Vår Energi

Investerarmöte
09:00 Volati investerarmöte
10:00 Sivers Semiconductors telefonkonferens

Handlas exklusive utdelning
Besqab för B-preferensaktien (utd 1,87 kr), Bioarctic (utd 2,00 kr), Scandbook (utd 2,75 kr), Stenhus Fastigheter (utd 0,16 kr), Wonderful Times Group (utd 0,30 kr)

Corporate Actions
Invent Medic exklusive rätt N 3:8, 9 öre per aktie
Neola Medical exklusive rätt N 3:5, 1 krona per aktie

MAKRO
01:30 Japan Tokyo-KPI
01:30 Japan arbetslöshet
01:50 Japan detaljhandel
01:50 Japan industriproduktion preliminär
07:00 Finland detaljhandel
07:00 Finland BNP-indikator månad
07:00 Finland BNP kvartal
07:00 Japan byggstarter av hus
07:00 Japan konsumentförtroende
08:00 Danmark arbetslöshet
08:00 Norge detaljhandel
08:00 Norge arbetslöshet
08:00 Sverige lönestatistik från MI
08:00 Sverige BNP kvartal
08:00 Sverige hushållens skuldsättning
08:00 Sverige detaljhandel
09:30 Riksbanken stabilitetsrapport
09:55 Tyskland arbetslöshet
14:00 Tyskland KPI preliminär
14:30 USA handelsbalans, endast varor
14:30 USA grossistlager preliminär
15:45 USA Chicago PMI
19:00 USA oljeriggar från Baker Hughes

Under tiden fortsätter Nvidia att leverera rekordstarka siffror. För det första kvartalet slog både omsättning och resultat analytikernas förväntningar. Chipjätten höjde dessutom utdelningen, även om marknaden uppfattade utsikterna som något försiktiga. Aktien, som ofta rör sig kraftigt i samband med rapporter, vände snabbt upp i den inledande handeln efter att först handlats på minus. Aktien är upp 19 procent i år.

Hedgefondprofilen Paul Tudor Jones säger till CNBC att AI-boomen har ett till två år kvar och jämför utvecklingen med Microsofts genombrott på 1980-talet och internetrevolutionen på 1990-talet. Cathie Wood på ARK Invest ser samtidigt AI som en drivkraft bakom högre produktivitet och starkare amerikansk tillväxt.

Michael Burry, känd från ”The Big Short”, ser tydliga bubbeltecken och pekar på att Philadelphia Semiconductor Index rusat nära 70 procent sedan slutet av mars samtidigt som Nasdaq 100 handlas kring 43 gånger vinsten. Stanley Druckenmiller har också varnat för att delar av AI-marknaden börjar likna 1999.

AI-kapprustningen accelererar samtidigt snabbt. Nya AI-botar och modeller lanseras i hög takt, från agentbaserade verktyg som kan koppla ihop olika program och enheter till Metas AI-funktioner i Instagram. Anthropic valde samtidigt att inte släppa modellen Claude Mythos öppet efter varningar om potentiella risker för banksystem och cybersäkerhet.

Parallellt börjar AI-vågen sprida sig långt utanför chipbolagen. Barron’s lyfter fram industribolag inom el, kylning och infrastruktur som möjliga nästa vinnare när datacenter kräver allt mer kraft och utrustning.

Techbolagen fortsätter under tiden att kapa personal. Morgan Stanley hänvisar till en enkät där bolag med AI-användning rapporterar 11,5 procent högre nettoproduktivitet och 4 procent lägre personalstyrka det senaste året.

I veckan gick dock JP Morgans vd ut med att banken sannolikt kommer att anställa fler AI-specialister och färre traditionella bankanställda i takt med att användningen av AI ökar.

Blackrock är fortsatt tydligt positiva. Tony Kim, chef för bolagets globala teknikteam, beskriver AI som ”10 Manhattanprojekt som exploderar samtidigt”, enligt Marketwatch. Goldman Sachs räknar med att AI-investeringarna kan överstiga 500 miljarder dollar i år.

Ett av bolagen som tydligast försvarar AI-investeringarna är Amazon. Vd Andy Jassy säger att när intäktstillväxten börjar komma ikapp de massiva AI-satsningarna kommer både rörelsemarginaler, kassaflöde och kapitalavkastning att stärkas rejält.

Fed-toppen Austan Goolsbee varnar däremot för att AI kan skapa stagflationsrisker om produktivitetsökningarna inte infrias och investeringarna driver upp efterfrågan för snabbt.

En snabb titt på användandet av den nya tekniken: I Sverige uppgav 35 procent av företagen att de använde AI under 2025, jämfört med 25 procent året innan, men där det är extremt stora skillnader mellan olika branscher, enligt SCB:s färska statistik.

Hej Josefine! Kul att träffas. Berätta, vem är du och vad arbetar du med?

Jag är mamma till min dotter Harriet och grundare och vd för designföretaget TÔNN furniture. Från vårt showroom och kontor på Söder i Stockholm designar och utvecklar vi det modulära hyllsystemet Portal för att passa i hemmets alla rum. Från vårt lager levererar vi till kunder över hela världen.

Wow, coolt! Vad spelar sparande och investeringar för roll i ditt liv?

Jag äger hela mitt företag själv och har under åren tagit ut en liten lön och lagt in så mycket, både tid och pengar, jag bara kan i TÔNN för att det ska kunna växa. Vi kan väl säga att det är min investering och att jag nu försöker se till att det blir en lönsam investering.

Vad sparar du till idag?

När jag under många år tog ut en pyttelön trodde jag att när jag väl kunde ta ut mer, skulle jag vilja köpa fler saker. Men nu när jag faktiskt kan ta ut lite mer lön, och även en liten utdelning, är det enda jag vill att köpa mig trygghet genom försäkringar och sparande. Jag är självstående mamma och tänker att jag därför har ett större ansvar att ha en liten buffert att falla tillbaka på om något skulle hända mig eller min dotter.

Så fint, och klokt, att spara för trygghet. Vilken sorts placering har du valt?

Jag sparar bara i fonder. En med högre risk och en med lägre risk. Pengarna dras direkt när lönen kommer in på mitt konto. Även under perioder när jag knappt tagit ut någon lön har jag sparat en liten liten slant.

Tyvärr ser det inte ut så för alla och statistiken visar att kvinnor sparar mindre än män. Vad är dina tankar om det och hur tror du att vi kan göra skillnad?

Jag tror att många gör sparande onödigt avancerat. Då är det lätt att inte börja alls. Jag kan väldigt lite, men har tänkt att det viktigaste är att faktiskt göra något även om det bara är en liten summa i en fond.

Innan vi rundar av, har du några tips och lärdomar att dela med dig av till medlemmarna i Female Network?

Ja det har jag och det är tips som jag tror att de allra flesta också kan ta till dig – nämligen:

1. Ställ in så sparandet så att det dras från kontot samma dag som lönen kommer. Annars går pengarna lätt till strunt. 
   
   
2. Om du inte har möjlighet att spara, gör det ändå men pyttepyttelite.
   
   
3. Strunta i hur andra gör och välj något enkelt. Jag sparar exempelvis bara i två olika breda fonder – och det räcker gott för att pengarna ska ha möjlighet att växa över tid.

Tusen tack för de konkreta tipsen och för pratstunden!

Tack själv!

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Det finns risk att du inte får tillbaka de pengar du investerat. Ta del av fondens informationsbroschyr och faktablad innan du investerar. Observera att det som nämns i texten inte är en rekommendation, utan en beskrivning av hur en enskild sparare agerat i enlighet med sina individuella förutsättningar.

Jörgen Wärmlöv (Spiltan Fonder) gästar för att prata om sex av Europas största investmentbolag: franska Wendel med sin anrika historia, Agnellis gigant Exor och brittiska tillväxtraketen Diploma. Dessutom djupdyker vi i techjätten Prosus, belgiska maktfaktorn Ackermans & van Haaren samt portugisiska Sonae. Vi går igenom bolagens dolda substansrabatter, deras nuvarande innehav och utdelningstrenderna – ett avsnitt för dig som vill investera som Europas skarpaste ägarfamiljer!

Spotify

Apple Podcasts

Denna podcast ges ut av Nordnet Bank. Eventuella investeringsrekommendationer som sprids i denna podcast sprids för första gången i denna podcast, om inget annat anges nedan. Nordnet Bank har en strikt policy för att hantera och identifiera intressekonflikter. Nordnet Bank har inte identifierat några förhållanden eller omständigheter som kan förväntas minska Nordnet Banks objektivitet när det gäller eventuella investeringsrekommendationers presentation, om inget annat anges nedan. Nordnet Bank står under tillsyn av Finansinspektionen.

Bolag som gynnats är främst de med starka balansräkningar, stabil finansiering och fastigheter inom segment som bedöms stå emot konjunkturen bättre. Kontors- och hotellrelaterade bolag har däremot utvecklats svagare.

Bland large cap-bolagen har Castellum varit en tydlig vinnare med en uppgång på 17 procent hittills i år, och är samtidigt något av ett undantag inom fastighetssektorn.

Castellum var ett av de mest pressade större fastighetsbolagen under räntekrisen 2022–2023. Under det senaste året har marknadens syn på bolaget däremot förbättrats tydligt. Castellum har sålt fastigheter, minskat den finansiella risken och samtidigt behållit sitt investment grade-betyg. Det har minskat oron kring refinansiering och behov av nyemission. Även bolagets stora återköpsprogram har gett stöd åt aktien. Flera insiderköp från ledning och styrelse har stärkt sentimentet, samtidigt som aktien tidigare varit hårt blankad. Det har bidragit till en tydlig rekyl när marknadens syn på bolaget förbättrats.

Efter Castellum har samtliga större fastighetsaktier utvecklats svagare än index. I botten bland large cap-bolagen återfinns Pandox, Atrium Ljungberg och Corem med nedgångar på omkring 13, 11 respektive 8 procent.

Pandox har utvecklats svagt trots att hotellmarknaden fortsatt varit relativt stark i Norden. Marknaden har blivit mer försiktig kring hotellfastigheter efter flera år av stark återhämtning. Oro för en svagare konjunktur och lägre konsumtion har samtidigt tyngt sentimentet. Det har skett trots flera insiderköp från ledning och styrelse samt att norska Eiendomsspar ökat sitt innehav i bolaget.

Atrium Ljungberg har i stället pressats av den svaga kontorsmarknaden. Bolaget har stor exponering mot kontor i Stockholm, där investerare fortsatt oroar sig för stigande vakanser, lägre efterfrågan och pressade hyresnivåer. Flera banker och analyshus har också sänkt riktkurserna för bolaget under året. Aktien har därför utvecklats svagt trots att förvaltningsresultatet i flera kvartal varit i linje med eller något bättre än väntat.

Även Sagax, Wihlborgs och Nyfosa har haft en svag utveckling under året. För Sagax har marknaden blivit mer försiktig kring värderingen och bolagets räntekänslighet efter flera år av stark kursutveckling inom logistiksegmentet.

Nyfosa och Wihlborgs har samtidigt påverkats av en fortsatt försiktig syn på kommersiella fastigheter utanför de mest centrala storstadslägena. Wihlborgs är främst exponerat mot kontorsmarknaden i Öresundsregionen, medan Nyfosa har en bredare portfölj med fastigheter i regionala tillväxtorter runt om i Sverige. Marknaden har under året varit mer försiktig kring kontors- och kommersiella fastigheter i regionala marknader än i centrala delar av Stockholm.

I mittenskiktet finns Fabege, Wallenstam, Fastpartner och Catena. Fabege har likt Atrium Ljungberg pressats av den svaga kontorsmarknaden i Stockholm. Wallenstam har fått visst stöd av bostadsexponeringen och en relativt stark balansräkning. Catena har stått emot bättre än många andra fastighetsbolag tack vare logistikexponeringen, även om aktien fortfarande backat något under året.

Hufvudstaden har samtidigt utvecklats betydligt stabilare än många andra kontorsbolag och aktien är i stort sett oförändrad hittills i år. Bolagets exponering mot attraktiva kontors- och butikslägen i centrala Stockholm och Göteborg samt en stark balansräkning har gett stöd åt aktien.

Utvecklingen visar att marknaden gör större skillnad mellan olika typer av fastigheter än tidigare. Bolag med exponering mot bostäder, lager och logistik har generellt klarat sig bättre än renodlade kontorsbolag. Även geografin har spelat stor roll. Bolag med stark närvaro i storstäder och centrala lägen har i många fall stått emot bättre än bolag med större exponering mot mindre orter och mer konjunkturkänsliga marknader.

Den viktigaste skiljelinjen har dock varit räntekänsligheten. Fastighetsbolag med hög belåning och stora refinansieringsbehov har fortsatt haft svårt att återhämta sig trots förväntningar om lägre räntor. Bolag med starkare balansräkningar och stabil finansiering har däremot utvecklats betydligt bättre.

Framåt väntas ränteläget och konjunkturen fortsätta styra utvecklingen för fastighetsaktierna. Lägre räntor skulle kunna ge stöd åt sektorn genom lägre finansieringskostnader och högre fastighetsvärden. Samtidigt väntas investerare fortsatt fokusera på balansräkningar, refinansieringsbehov och utvecklingen på kontorsmarknaden, där efterfrågan fortfarande är osäker på flera håll.

Avstämningen gjordes klockan 12 den 12 maj.